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申银万国
结论或投资建议:本报告集中市场关注度最高的10个问题,提出我们对2009年中国经济的10大预测,借以勾画出2009年中国经济和政策格局的概貌。
这10个问题是:1、2009年中国经济增长率能够达到什么样的水平?2、中国经济最坏的时候是不是已经过去?3、CPI和PPI走势如何?4、外贸形势会有多严重?5、企业效益会有多坏?6、失业问题会有多严重?7、央行在降息道路上会走多远?8、流动性会不会再次恶化?9、人民币会不会大幅度贬值?10、房地产和股市政策会如何变化?
我们的看法是:
1、2009 年中国经济开始筑底,尽管处境艰难,但由于政府政策的支撑,经济增长率将保持在7%-8%之间。
2、从季度经济增长率看,中国经济调整的底部已经探明,最晚从2009年2季度起,中国经济将会出现明显回升势头。预计2009年下半年经济增长8.3%,增长率将比上半年提高1.3个百分点。
3、2009年中国将重现通货紧缩,预计CPI 和PPI 分别下降0.2%和7%,PPI和CPI会呈现U型走势。
4、出口和进口分别下降5%和9%,但顺差仍有可能正增长。
5、企业效益大幅度下降,预计工业企业利润下降21%。
6、失业率大幅度提升,国家会采取一些非常规政策来解决就业难问题。
7、央行会再降息81 个基点,降息将主要集中在上半年。
8、M1 底部已经探明,流动性上半年宽松(靠贷款),下半年也有望比较宽松(靠销售收入)。
9、汇率维稳,6.8上下波动。
10、国家会出台相关政策,建立房地产和经济发展的正向循环机制、建立股市和经济发展的正向循环机制来促进中国经济回升。
有别于大众的认识:1、从季度经济增长率,中国经济已经探底成功,2009年将呈现V 型反弹走势。2、PPI 和CPI 会呈现U 型走势。3、2009 年顺差仍有望正增长。4、M1 底部已经探明,流动性上半年宽松,下半年也有望比较宽松。5、央行会再降息81 个基点,降息将主要集中在上半年。
核心假设风险:1、经济危机加重,下半年世界经济进一步恶化。2、大宗商品价格大幅度上涨。
申银万国:周期向下VS政策向上--2009年中国经济10大预测
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