⊙申银万国证券研究所市场研究总监 桂浩明

　　从近期行情看，显然市场已经进入到以对中小盘股投资为重点的行情之中，资金流向也显示中小盘股的换手率明显要高出大盘股不少。

　　对于现在的这波中小盘股行情，我们认为应该引起重视。原因之一就在于，对整个2009年来说，市场恐怕很难出现系统性的上涨机会，多数与经济波动节奏联系紧密的强周期行业恐怕都缺乏大的上涨机会。大盘股大多数属于强周期行业，特殊的市场环境使得今年大盘股的处境相对于中小盘股来说，要困难不少。反之，虽然外部经济环境严峻，但是对于中小企业来说，只要应对得法，有可能最大限度地减少因此而蒙受的冲击，毕竟船小掉头快。

　　原因之二，现在国家为刺激经济增长采取了一系列的政策，这些政策的起效会有一个过程。对中小企业来说，如果能够受益，相对来说就有可能因此而极大地改变面貌。而大型企业因为规模原因，政策要真正对其产生作用过程会比较长。所以总体来说，在目前的经济环境下，对于质地优良的中小企业来说，其运行的主动性是最高的。相应的，在资本市场上也就自然会出现中小盘股表现比较好，容易为市场资金关注的局面。值得一提的是，这种局面的出现是有其合理性的，并不完全是投机。

　　另外，在市场不存在系统性行情情况下，大资金不可能轻易进入股市，活跃的往往是中短线资金。对这些资金来说，最适合的流向就是进入中小盘股，而不可能是大盘股。事实上，不少中小盘股在这些资金推动下已经出现了一定的上涨，而由此所产生的财富效应自然会吸引更多的资金介入，从而化解供应方面的矛盾。这样一来，就能在中小盘股上出现资金正循环。实践表明，只要市场上没有出现更好的投资机会，同时相关的中小盘股股价也不是过高，那么这种正循环就会延续下去。

　　考虑到这样一些因素，中小盘股行情尽管不会一帆风顺地推进，但并没有走完，应该还能够再持续一段时间。

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