民族证券　徐一钉

　　目前市场惜售情绪较浓，如果没有新的利空因素出现，春节前A股的走势不会太好，也不会太坏，预计将继续维持目前的箱体震荡格局。

　　目前很多投资者把2009年的希望寄托在“流动性”上，但是，一方面，经济处于低迷期时，资金的周转速度(类似企业的存货周转速度)放慢，这样货币乘数的下降就使得大量投放资金的“实际”效应下降；另一方面，预期中的扩大信贷投放规模是否能“兑现”也需要进一步观察。2008年11月份，贷款余额增速大幅反弹到16.03%，但M1、M2的同比增速继续下滑至6.8%、14.8%。我们认为，目前流动性并没有“乐观”机构想像得那么“充裕”。

　　2008年12月份金融、经济数据将陆续公布。我们预计，12月份部分金融、经济数据将继续走低，比如工业增加值、PPI、出口额等，这对A股市场将产生一定的调整压力。同时，美国、欧洲、日本等也将陆续公布最新的数据，不佳的经济数据也将拖累美国、欧洲、日本股市调整。1月9日，受美国12月非农就业锐减、失业率创出16年新高的影响，美国、欧洲股市结束反弹开始调整；受外资大规模抛售中资4只银行股的影响，香港股市也已结束前期的反弹进入调整阶段，A股对H股的溢价率在四个交易日内从12.98%上升至25.93%，通过A+H股的传导，A股市场中的银行股将面临不小的调整压力。

　　国家统计局数据显示，2008年四季度上市公司企业景气指数为106.2，分别比三季度和上年同期大幅回落39.4和62.7点。截至1月9日，582家上市公司发布业绩预告，其中89家公司净利润预减，96家公司首亏，50家公司净利润略减，39家公司续亏。此外，在预增、略增、续增的公司中，部分公司的净利润同比增长幅度也低于以前的预期。统计显示，超过半数公司业绩预告报忧，这种局面在往年并不多见。业绩预喜的公司合计占比46.31%，远低于2006年、2007年66.19%和79.33%的比例，创近3年新低。我们认为，目前很多个股的价格并没有充分反映业绩下滑预期，特别是一些没有业绩支撑的中小盘股票。

　　元旦后A股市场热点发生变化，与节前中小板持续走强不同，受政策推动影响的行业如水泥建材、机械再度走强，周期性行业如钢铁、有色和基金重仓股也开始反弹，但都缺乏持续性，这正是目前A股市场的尴尬所在。一些反弹中累计涨幅巨大的个股，受业绩的负面影响越来越大，特别是即将进入2008年年报披露期，热点出现“炒剩饭”情况说明春节的主基调是震荡调整。

　　总体而言，2009年是短线投资者的天下，中、长线投资者很容易坐过山车。在操作策略上，短线能力不强的投资者不妨耐心等待A股市场“砸”出一个更低的“坑”。

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