长城证券　张勇

　　反周期调控政策与基本面压力的对抗，反映在股指上就是“下有支撑，上有压力”。在此背景下，预计春节前指数上下均难有作为，仍然会运行在1800-2100点之间。在此期间，以中小板为代表的小市值题材股仍将成为股市活跃的主旋律。

　　具体而言，指数短期难有作为的主要原因在于权重指标股。银行股2008年年报仍会相当靓丽，这从浦发银行的业绩快报中已经初露端倪。然而投资者并不买账，一方面担心2009年业绩会出现下滑以及呆坏账大幅反弹，另一方面外资大幅减持H股对A股银行板块也造成了较大冲击。银行股的持续低迷将会拖累股指反弹。对于另一权重板块，石化“双雄”走势也会相对疲弱。受制于A／H股的巨大差价，中石油、中石化反弹空间也相对有限。总之，权重股受到国内、国际因素双重影响，短期内难有上涨空间，大盘也将因此维持低调走势。

　　同时，虽然大小非领域出现新变数，但中期影响仍然偏负面。近期以中国太保、海通证券、金风科技为代表的大小非受冲击股股价不跌反涨，巨量大小非上市日形成股价转折点，似乎暗示大小非并非“洪水猛兽”。笔者认为，解禁股的异动仍然只能理解为个案，三只个股有一个共同点都是解禁股上市日前股价连续大幅暴跌，因此冲击事先有所消化。对于市场整体而言，大小非压力仍然较大。国内大小非之争有所降温，但是海外中资限售股解禁再起波澜，随着美国银行、瑞银相继大幅减持中资银行股，限售股解禁压力再次袭来，导致A股银行股受到较大冲击。

　　此外，年报下滑对各板块形成差异化冲击，导致个股表现冷热不均。年报大幕已经拉开，然而业绩下滑将对不同的行业造成不同的影响。总体上看，上游行业如钢铁、有色、石油石化受冲击较大，而下游消费领域受影响相对较小。不过，从市场表现看，股价对此已经体现得较为充分，年报一经正式公布，上游行业股价未必继续下跌，而保持增长行业股价也很有可能“见光死”。每年年报行情都会有较大的提前量，近期处于年报朦胧期，所以抗周期稳定增长个股仍会是市场的主流热点。

　　从市值分布看，周期性行业往往市值大、权重高，而抗周期行业往往是中小市值品种。部分细分子行业龙头，如川大智胜、东方雨虹之所以股价一飞冲天，都具备了总市值小、细分子行业龙头、行业抗周期等共同特点。

　　在操作策略上，由于行情呈现结构性分化特征，因此选股至关重要。在业绩下滑背景下，价值投资将短期受到冷落，趋势投资可能成为近期有效的投资策略，技术分析将会重新派上用场。同时，政策扶持行业也有阶段性投资机会，事件驱动将成为个股或者板块爆发的“集结号”。　　

　　根据以上分析，近期新能源、农业、军工、创投等板块仍会有反复表现的机会，迪斯尼、亚运会等题材股也将继续受到追捧，适合短线投资者参与。中小板个股仍会上演独立牛市，如果投资者对于个股没有把握，可以选择买入中小板ETF，以获取中小板平均收益。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。