自2007年10月上证指数创下6124点至今，A股市场已经走过一年多的单边下跌之路。经过如此惨烈的急跌之后，或许A股市场将迎来一段较长时间的盘整筑底过程。对于不擅长短线操作低买高卖的中小投资者，特别是随着2008年年报披露大幕的即将开启，不妨多关注高分红上市公司的投资机会。因为，股票市场的赚钱效应，不仅体现在低买高卖的资本利得中，而且还体现在部分上市公司的现金分配之中。

　　国金证券 谭向阳 武腾龙

　　股息收益率预示市场触底

　　国金证券研究所通过统计各国股市股息收益率与国债利率的关系，发现了一个比较明确的特征：在股息收益率接近10年期国债收益率时，基本都对应着股市的底部。此时股票市场对于长期投资者而言，已经开始产生吸引力：由于股票分红收益可以替代长期的利息收益，因此将吸引他们首先进入市场以获取这种绝对收益。

　　如1992年时，美国10年期国债利率低探至2.5%，与当年市场平均股息率持平，随后标准普尔500指数开始了一轮加速上涨；2002年时，日本10年期政府债券收益率与股息率接轨，日经225指数也开始见底回升。对A股而言，经过2008年连续降息，目前10年期国债收益率为2.7%，而我们预计A股股息率在2008年将达到2.2%。目前两者之间已经差距不大。从历史数据上看，A股市场的下跌动能已经不大。

　　展望2009年，由于证监会出台了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，上市公司可以中期进行现金分红，要求再融资需要满足“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%”的条件，预期2009年上市公司的分红率(现金分红占净利润的比例)有望从2008年约30%的水平上得到提高，达到35%-40%的水平，那么全市场的潜在股息收益率有望与10年期国债利率基本接轨。特别是集中了大量高派现能力上市公司的沪深300指数，在1800点左右将获得较强的股息收益率的支撑。

　　高分红公司有较好抗跌性

　　除了稳定的股息收益之外，具备稳定分红能力的公司，在熊市中较同类个股有更好的抗跌性。我们统计了A股市场上轮熊市即2002年至2005年四年时间内，每年年度累计单位现金分红较高的上市公司的市场表现。数据表明，这一类股票确实走势强于大盘。数据显示，当年度累计单位分红排名前30位的股票集合，这四年的市场表现分别为-12.19%、18.59%、7.99%和9.51%，而同期两市全部股票简单算术平均涨幅却依次为-19.67%、-11.81%、-15.54%和-12.47%，高分红股票在这4年的市场表现每年都显著超越了市场平均水平，最好的2003年超越市场平均约水平30%，而表现最差的2002年也超越市场平均水平7.5%。此外，数据还显示，高现金分红的公司不仅在当年市场表现远远强于大盘，在接下来的一年中仍维持了较好的抗跌性，平均超越市场组合约10个百分点左右。

　　在牛市中也有相同的结论。2005-2007年大牛市期间，2005年、2006年、2007年三年依次累计单位分红较高的30家公司，对应在上轮牛市周期的平均涨幅分别为757%、905%、1060%，而同期所有股票的平均涨幅仅为508%。此外，我们还发现高分红公司保持了较好的稳定性，如2005年高分红排名靠前的30家公司中，有10家公司位于2006年的前30名之列，，有11家公司位于2007年的前30名。从两市共计1602家非ST公司这个比例上看，高分红的持续性是比较好的。这也为投资者选择合适的投资对象提供了方便。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。