信达证券 马佳颖

　　2009年新年伊始，股市开门红给投资者带来了无限希望。然而，2009年还有诸多问题亟待解决。在不确定因素仍然朦胧的环境下，也许在牛年中投资者要学习默默无闻的犁牛，辛勤耕耘，等待日后的收获。

　　大盘走势：恐难有反转

　　2009年的前两个交易日之所以出现连续反弹，其主要原因在于市场处于数据真空期，而政策预期的加温和周边股市的带动给A股市场提供了短暂的爆发力，但是由于整体环境仍然没有转好，因此缺乏持续上攻的条件。下周即将公布去年12月宏观数据，A股市场又就将面临一定的考验。

　　目前，全球的救市举措仍在继续。大部分机构也都预期2009年的经济环境也许不如我们想像得那么悲观，但是从A股市场历史走势和宏观经济的对比关系可以看出，股指的趋势性拐点和GDP的拐点往往是同时出现，并没有体现提前的预期。因此笔者认为，随着刺激政策累积效应的逐渐体现，A股市场有望结束对悲观预期的恐惧性表现，但距离反转上涨还需要一段时间；而短期内，受制于继续恶化的数据，A股市场的反弹难有多少想像空间。

　　投资机会：看上去很美

　　笔者认为，和去年最大的不同是，2009年的投资机会看上去会很诱人。新年前三个交易日，盘面上的热点表现可圈可点，既有对政策反应敏感的钢铁、基建、3G和重庆板块，也有出人意料的“大小非”减持概念；既有预期明确的新能源、航天军工行业，也有弱周期性质的医药、农业板块。热点繁多的格局可能会贯穿2009年的大部分时间。一方面，我们预计相关的经济刺激方案还会陆续出台。比如日前国务院提出的“扩大内需十条规划”和“振兴十个行业”的方针，每落实一项内容，就会带动相关行业品种在二级市场上的表现。因为虽然刺激政策不能逆转经济下行的趋势，但是毕竟给不甘寂寞的A股市场提供了一个又一个的炒作题材。另一方面，正是因为热点的不断切换，往往会使得投资者在追涨杀跌过程中增加操作的频率，从而客观上也加大犯错误的机会。因此2009年的投资机会，虽然看上去很美，但是把握起来却很难。正如近两日的走势，钢铁、汽车以及3G等板块，在利好出台后往往只持续了一天行情。

　　操作策略：俯首甘为牛

　　针对2009年整体格局和投资机会的分析，笔者认为2009年的投资策略概括起来就是：俯首甘为“牛”，经得住诱惑，耐得住寂寞；在热点纷繁转换的环境下，认真挖掘真正的价值股票，等待系统机会的到来。笔者认为，虽然经济刺激计划会带来相关行业个股的表现，但是能够保持持续上涨的并不是这些受政策刺激的行业。这从本轮反弹中个股表现已经能够看出。因此投资者应该把主要目光集中到确定性行业上，比如医药、农业等弱周期行业，比如有明确资产注入和重组预期的航天军工行业和其他央企集中行业等。不过也许在很长的一段时间内，这部分股票处于蛰伏状态，需要投资者有足够的耐心。

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