本报记者 曹元

　　太平洋证券称：“并购之火将点燃2009年资本市场的热情。”

　　上海证券判断，“预计2009年并购重组题材会成为市场一个活跃的重要板块”。

　　此外，平安证券、国海证券、兴业证券等研究机构均把2009年的目光对焦到并购中。

　　2009年，并购将是一个有想象力的字眼。

　　内冷外热

　　过去一年，中国企业界的并购出现内冷外热的现象。

　　如前所述，普华永道的统计数据显示，2008年下半年中国境内宣布的并购交易数量为543宗，该数字较上年同期下跌47%，仅与2006年以前的水平相当。

　　与此同时，中国企业在海外的并购状况令全球市场惊叹。汤森路透刚刚发布的2008年亚太区(不包括日本)并购市场回顾报告显示，虽然全球市场经历了数十年以来最严重的危机，但中国并购活动仍保持强势。去年录得1596亿美元的交易额，较2007年跃升44%。报告同时显示，中国是全球唯一录得增长的国家。这其中，非境内的并购交易快速攀升对冲了境内并购下半年下滑的状况。中国企业的跨境并购交易达到历史最高纪录的784亿美元，较上年的519亿美元增长51.1%；中国企业境外并购从2007年的291亿美元，升至478亿美元，录得64.4%的增长。

　　从并购对象来看，原材料、能源以及工业为中国企业并购前三甲，分别占交易量的30%、17%、11%。

　　无论是跨境并购还是海外并购，国企成为主导。中钢集团、中集集团等多家大型国有企业均参与出境并购。从被并购企业所在地区上看，澳大利亚仍为中资企业出境并购案例发生最多的国家，占出境并购总数量30%以上。

　　境外投行等中介机构则在中国的并购活动中受益匪浅。过去一年包括摩根士丹利、瑞银、高盛等作为并购的财务顾问共从中获得佣金97亿美元。

　　扩张之年

　　与此同时，全球其他地区并购活动在2008年均出现回落。根据汤森路透1月6日的报告，全球并购下降29.6 %至2.9万亿美元。其中欧洲并购跌至1995年以来最低水平；亚洲(日本除外)并购下降11.1%；在美洲若不是美国政府救助刺激的并购，市场化的并购也不乐观。

　　2009年的中国可能是个例外。

　　去年年末的一些迹象已经展现外资对中国并购市场的看好。去年12月23日，著名并购企业KKR与鼎晖联手投资现代牧业，金额为1亿美元。而KKR上次出手还是在2007年的1月份，时隔将近两年。

　　深圳一家私募并购基金董事长称，经历2008年全年的资产价格下跌，中国的资产已经够便宜。这是中国2009年并购市场的成本动力。

　　与此同时，并购基金渴望有新的融资渠道。2008年12月9日，银监会出台了《商业银行并购贷款风险管理指引》。这个办法诞生了一个新鲜名词，叫做并购贷款。并购贷款是指商业银行向并购方企业或并购方控股子公司发放的，用于支付并购股权对价款项的本外币贷款。并购贷款用于支持我国境内并购方企业通过受让现有股权、认购新增股权，或收购资产、承接债务等方式以实现合并或实际控制已设立并持续经营的目标企业的并购交易。对并购市场有利的是该《指引》规定：并购的资金来源中并购贷款所占比例最高可以达到50%，而且并购贷款期限可以达到5年。

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