华泰证券研究所 孙立平

　　沪深股市在2009年首个交易日双双强势上涨，这会否预示着今年大盘走势有望好转？我们认为，开门红走势并不意味着A股2009年会就此走强，投资者还需从四个角度来分析市场的变化。

　　第一，重视板块和个股的选择。

　　从宏观经济角度观察，2009年依然是非常困难的一年，各项经济指标继续恶化的趋势明显。作为经济先行指标的资本市场，我们认为已经基本反映和预见了宏观经济下滑的状况和趋势，除非经济出现意外的损失，新的经济指标不会对大盘形成大的影响，也就是说，在既有经济环境的条件下市场向下的空间十分有限，整个2009年将是一个以宽幅震荡为主的调整年。随着国家刺激经济调控政策的不断推出，受益行业将持续涌现，加上一些重大政策如医改、税收等的推出，个别行业将会有极大的表现空间。

　　第二，重点关注抗周期行业。

　　本周一国务院提出十大行业的提振计划，这从侧面也显示出这些行业目前面临困境---钢铁、汽车、造船、石化等需求大幅萎缩，纺织、轻工、电子受出口影响深远，其他行业也普遍处于下滑状态。此外，金融等高杠杆行业势必也会面对业绩下滑、坏账增加的危险。因此，2009年投资者需重点关注一些能够有限抗击周期的行业。

　　我们认为，首先可关注新能源、新材料行业。这两类行业正处于行业发展周期的高速成长期和开发期，行业和科学技术的进步以及国家的政策推动高度相关，一些中小公司有希望成长为未来的大公司和大集团。其次，节能环保以及水资源等公司具有长远的前景。改革开放30年以来，在珠三角、长三角等经济较发达的地区，环保已经成为经济发展的重要考虑，相关的投资将逐步转强。再次，高科技的互联网以及软件公司等行业拥有长期投资价值，中国的软件和互联网行业的发展尚处于较低阶段，有较大的上升空间。

　　第三，紧扣国家政策变化。

　　宏观经济的下行客观上促使了一些长期讨论的政策有望加快实施。我们预计，医疗、住房及社会福利等方向会有密集的措施推出，而相关板块也会有较强的表现。此外，3G、建筑建材等板块也会有相当不错的表现，3G的总投资高达1.5万亿，对于通信设备行业业绩的增长是持续而稳定的，尤其是基站建设的相关设备公司。而基建规模的进一步扩大也将持续刺激如水利行业、铁路建设行业以及路桥建设行业的表现。“家电下乡”政策的推出和实施对于家电生产企业减少库存，加快资金周转提供便利。

　　第四，关注市场本身的变化。

　　2009年市场将面临数倍于2008年的大小非解禁压力。虽然我们坚持认为，以目前的估值，解禁股抛售的压力会大幅度降低，但是，即使小比例的流入也会造成个股短时间的价格波动，投资者需留意相关个股的走势。此外，创业板、融资融券业务也有望在2009年推出，对于相关公司形成的影响不可避免。

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