投资者报(记者)宏观经济

　　 ◆通胀可能卷土重来，4万亿或将带来产能过剩

　　2009年总体经济的GDP增速回落至7.8%，政府主导的投资贡献将达到40%以上，从时间观察视角看：投资先行、消费跟进是比较恰当的经济运行特征，物价回落带来的通缩预期持续性不强，通胀仍会回到经济视线范围里。2009年全年经济运行将呈现回落调整→横向运行的格局，明确的经济回升趋势要在 2010年才能明朗。

　　货币供应扩张可能导致通胀卷土重来。4万亿元的经济刺激政策带来 18万亿元的投资规模，可能也会带来产能过剩。

　　A股走势

　　 ◆每股收益跌幅10%，全年净资产收益率再创新低

　　A股市场非限售股股份2009年将首次超过限售股股份，并在第四季度占比超过75%，股本市场化程度的提高以及其所占的优势地位，将有助于构建A股估值新坐标。2009年A股面临全流通后的估值上调可能。

　　2009年融资融券为主的金融创新预期不高，由此对A股的流动性和估值影响非常有限。IPO供求趋于稳定，发行估值将会有所回落。2009年A股市场的发行规模应与2008年基本持平，但发行市盈率会有所回落。

　　2009年的每股收益预测值为0.36元，每股收益跌幅在10%左右。将使2009年的市盈率回升10%的水平。预计毛利率的回升需要等到2010年上半年。2009年全年的净资产收益率还会再创新低。资产周转率的回落是2009年经营状况不乐观的重要因素。

　　个股行情

　　 ◆关注并购重组、政策驱动、价值优势主题投资，重点关注中兴通讯、青岛啤酒等

　　投资机会选择的时间序列上， 2009年上半年重点关注投资品行业需求与估值触底导致的反弹，下半年关注消费行业相对估值优势再次凸现形成的投资机会。根据判断，机械设备、家用电器、建筑建材、农林牧渔、食品饮料、信息设备和医药行业给予有吸引力投资评级。而交通运输、餐饮旅游和有色金属则是谨慎投资评级。

　　对机械设备、电力设备、医药、电信设备、农业及食品饮料、家用电器和包括建筑用钢在内的建筑建材行业进行超配，对金融、商业零售、汽车、煤炭及石化能源、房地产等行业进行标准配置，对在 2009年将遇到较大经营风险的有色金属、交通运输（航空航运）、餐饮旅游和造纸行业建议低配。

　　主题投资建议关注并购重组，政策驱动、价值优势三类。重点关注股票前10名是：川大智胜、远望谷、科大讯飞、北大荒、民和股份、三全食品、中兴通讯、武汉凡谷、中创新测、青岛啤酒。

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