投资者报(记者)宏观经济

　　 ◆2009年GDP基准预期增长为7.5%，预计2009年中期，住房购买力会增加

　　展望2009年中国经济，典型特征是“恶化继之以好转”，为2010 年更为稳固的复苏打下基础。预期2009 年上半年的增长将进一步减速，极有可能发生通货紧缩，下半年中国经济重获增长势头。

　　2009年中国的GDP基准预期增长大约为7.5%。作出该预测主要基于几点原因：首先，这一次各方面的政策反应远比亚洲金融危机期间快速，应当有助于中国经济避免出现长时间的增长下滑。

　　其次，政策刺激的力度明显加大。关键在于政府的政策立场已果断地转向“保增长”。

　　第三，在房地产投资降温、原材料供应大规模削减存货和外部需求衰退三重打击的因素中，由于最近几个月针对房地产业的众多严格措施已撤回，加之房地产价格出现下调，预计2009年中期，住房购买力会增加。

　　第四，由于近期大宗商品价格很可能停留在较低水平，有理由判断原材料存货的削减可能在2009年上半年步入正轨。

　　第五，外部需求的好转也将有助于2009年下半年的适度复苏。预测2009年上半年CPI 通货紧缩同比为-0.9%，下半年同比为-0.7%。

　　与此同时，还应注意中国经济将面临的风险，如果2009年房地产投资崩溃并出现30%的收缩，其产生的巨大不利影响，甚至连现有财政刺激计划也无法弥补。如果发生这一情况，预计GDP 增长将跌至5%。此外，更好的出口业绩也可能引发制造业某种程度更为快速的投资增长。

　　面对风险与挑战，中国政府采用积极的政策实施方式，将“保增长”作为最优先考虑政策。在财政政策方面，4万亿元人民币刺激方案不太可能是全年首个且唯一的刺激方案。在货币政策方面，预计基准利率在2009年将大幅度削减另外162个基点。为了防止通货紧缩预期固化，利率削减有可能在2009年上半年全部完成。

　　面对一个相对而言“就业充足”而“利润不足”的宏观经济环境，债券将比股票更为受欢迎。2009年下半年，总体经济展望的不确定性降低，市场参与者将开始关注长期风险，在运动型刺激政策的方案下，执行投资项目的资产质量和盈利性将会成为市场关注的重点。

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