投资者报(记者)总体上看，中国经济2009年上半年，在外需和房地产投资增速减慢的情况下，经济继续下滑；下半年开始，政策刺激效果逐步显现，基础设施投资力度加大，房地产投资逐步趋稳回升，经济增长将缓慢回升。

　　2008年上半年中国经济面临着“类滞胀”的环境，而2009年上半年不排除出现“类通缩”的环境。2009年实际增长将明显低于潜在增长，这将导致产能过剩，造成通货紧缩压力。预计，中国经济2009年上半年见底，下半年缓慢回升，经济增长呈现“U”形走势。

　　2009年CPI年增速预计为0.9%，不排除2009上半年出现CPI负增长的可能性。而在大宗商品回落的背景下，2009年PPI的增速预测为-1.1%。中国经济的“去通胀”过程将在2009年完成。预计2009年GDP同比增速依然可能介于8%至8.5%之间。

　　A股市场基本面依然悲观，但政策刺激和估值反弹等新因素的出现，将给市场带来阶段性的投资机会。

　　从政策面上看，A股市场正处于近年来最有利于的政策环境中，未来一段时间仍将是宏观政策和资本市场政策出台的密集期，政策也是影响短期市场走势最重要的因素。

　　预计在2008年末至2009年初，政策将推动估值反弹；在2009年一季度中期至三季度，业绩压制股指二次探底；在2009年三季度末以后，业绩复苏将推动中期反弹，业绩先期见底的周期性行业将明显超越市场。预计2009年底的合理PE在15.38（区间为13.6~17.5），沪深300指数的合理点位在2405点（区间为2126~2839点）。具体到上市公司，预计，2009年全部公司净利润在0.5%至4.9%之间，中值为3%。净息差收窄10个基点，全部公司净利润下降2.6%。GDP每下降0.5个百分点，全部公司净利润将下降2.3%。

　　根据对经济环境、股市周期各基本因素的分析，对于2009年A股市场，中信证券有如下几点判断：1、市场总体将是震荡反弹，投资机会明显多于2008年投资策略上由被动防御转向主动波段操作；2、上半年仍以短期反弹为主，反弹迅速但是持续时间较短，而震荡时间将较长，操作上以波段操作为主；3、随着宏观经济环境的好转，下半年基本面将好于上半年，有望迎来长线建仓的机会。

　　风险中也孕育着投资机会。在行业配置上，应针对不同阶段的市场特征，配置不同的投资组合：1、针对近期密集出台的宏观政策，短期关注政策投资主题，包括扩大基建、出口退税、医疗改革、刺激消费等；2、针对2009年震荡反弹的市场特征，在市场反弹中投资高周期性和高贝塔行业；3、针对2009年需求回落的经济环境，在市场筑底中配置需求相对稳定和业绩先期见底的行业。

　　根据对政策的预期，未来拉动投资的后续政策主要会集中于交通运输、公用事业、建筑业、房地产、农业这几个领域，从投入产出来看，这些行业的投入增长将给建筑建材、采掘、钢铁、石化、电力、化工、机械设备（包括工程机械、电气设备等）行业带来很强的拉动作用。

　　由于中国经济的重要特征表现为需求回落和企业业绩增速进一步下滑，所以在行业配置上，我们倾向于选择内需为主，以及基本面先期见底的行业，如受到价格管制的石化、电力，以及需求下降十分敏感的建材、化工、钢铁、有色、商用车和零售等行业。

　　但是，当前市场处于政策刺激下的估值反弹期，从政策主题与反弹策略角度出发，建议未来三个月重点关注电力设备、工程机械，建筑建材、房地产、医药、家电、纺织服装和通讯设备等行业的投资机会。

　　就具体上市公司来看，对于电网建设大幅上调带来的行业投资机会，建议关注金风科技、平高电气、许继电气、思源电气、特变电工；鉴于基础设施建设对工程机械行业的拉动效应，建议关注三一重工、中联重科、徐工科技、昆明机床、柳工；医药行业建议买入品牌、市场份额、公司管理、财务状况等综合实力较强的公司，如双鹤药业、科华生物、三九药业、云南白药；对于有望在供需平和的重构中逐步向好的家电行业，建议关注格力电器、美的电器、青岛海尔、苏泊尔和九阳股份；对于纺织行业，建议重点关注增长较为确定的美邦股份、报喜鸟、江南高纤，以及估值较为安全的伟星股份和鲁泰A；房地产行业，建议关注上升空间较大的保利地产、招商地产和滨江集团。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。