投资者报(记者)在净出口拉动为零的情况下，2009年资本形成总额和最终消费支出两项，合计拉动GDP增速达8%左右。但资本形成总额扩大后其中存货增加同样上升，这使过剩的产能在2010年更加过剩。如果依然以低附加值为主的劳动密集型产业，作为支柱的外延型经济增长方式，2010年GDP增速很不乐观，预计2010年GDP数据将降到6%或更低。

　　在股市通常会提前3到4个月反映CPI或利率调向状况。CPI在3%到4%的范围最适合演绎股市行情。当前市场从恐惧通胀到关注通缩状态，目前CPI下行趋势明显，而市场对CPI 再回3%以上的共识预测时间较模糊，2009年股市很难出现较大的系统性机会。

　　预计在2009年下半年CPI会温和走高，因此2009年全年CPI大致维持在1.5%的水平，呈现出前低后高的态势。

　　从长期看，中国经济会走出类似大“L”的形态，直至有内生性的经济增长点出现为止，依靠以前那种劳动密集型低效的生产来拉动GDP的模式，在这次金融危机后会难以为继。

　　2009年将实行宽松的货币政策和扩张的财政政策。预计全年基准利率将下调144个基点，达到1.08%的历史最低点，法定存款准备金率将下降5个百分点，达10%，但由于货币乘数降低，货币供应量并不会有效放大。

　　因当前房地产市场处于高位、“人口红利”逐步消失以及美国房地产泡沫崩溃等3项原因，当前启动扩张的财政政策效果会比1998年差很多。

　　在2008 年股市价值回归的过程中，间歇性伴有政策利好出台，引发股市脉冲性的上涨，随着时间推移，利好刺激效用淡忘，指数再次回归下降通道。

　　2008年是快速下跌的熊市上半场，上市公司股价快速回归后，2009年将进入熊市下半场，即反复拉锯型盘跌，间或还能出现“小牛市”假象。应密切关注国务院、国资委、发改委等相关部门在2009年发出的实质性利好。

　　能够拉动股市上涨的因素有两条：第一，居民储蓄存款与实际有效市值比再次上升到8以上。这取决于大小非抛售减弱，新股停发或少发，居民储蓄存款大幅上升等因素。第二，突发性的利好政策或言论，不过利好政策边际效用将递减。2008 年年初新发股票基金能对股市形成较大刺激，而4月只能靠印花税降低刺激，9月则需要大股东增持的利好来配合，11月则需要国务院经济刺激计划来刺激股市。

　　2009年股市整体向下，但交易性机会将多于2008年，上证综指为1200点至2400点区域，预计上限达到的时间极短，而整个一年都在向波动下限逐步靠拢。

　　2009年最大的投资机会在于“超跌反弹”，因此“选时”非常关键，每次连续急跌或创阶段新低时可逢低介入，因为像2008年那样连续大幅单边下跌的格局已经不复存在。

　　在“选时”方面，恰是机构最不看好的周期性行业有较多交易性机会。在公布2008 年年报及2009年一季度报告后，周期性行业股票存在被机构继续大幅抛出的可能，恐慌性抛盘可挑选到一个很好的介入价格。像电力、石化这类关系国计民生的大型周期性行业，具有很高的行业壁垒，长期来看其利润和亏损都由国家调控，不会有太离谱的亏损额度。周期性行业的钢铁、水泥、电力、石化、运输等，其中的龙头股值得关注，而策略是在持续暴跌时介入，拉高后派发，积小胜为大胜。

　　当前极其抗跌的弱周期性行业，因其估值偏高而有较大价值回归的风险。这类个股集中在食品饮料、医药生物、农林牧渔等行业中。

　　在“选股”方面，建议关注一些主题性投资机会：首先是财政扩张主题。对财政加大投入的铁路建设、输变电设备行业中的某些龙头企业，要关注其大订单及执行状况。另外对收入政策的调整，财政退税等情况及对上市公司影响也应密切关注。

　　其次是世博会主题。2010年世博会题材会经常穿插在主题投资炒作中，在被市场淡忘一段时间后可适当关注。

　　最后是创业板、股指期货主题，尽管2009年迫于筹码供应压力，创业板推出的概率极小，股指期货也很难在制度建设仍不完善的过程推出，但这两个题材依然会不断活跃在2009年，带动相关证券、期货、创投概念股等走强。

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