投资者报(记者)2009 年，我们面临的宏观经济形势是：（1）GDP 增长趋缓；（2）固定资产投资增速回落，政府投资是固定资产投资领域最大的亮点和推动GDP 增长的重要力量；（3）社会消费品零售总额增速下降。

　　保增长、上水平、增活力、重民生，将贯穿于2009 年中国经济社会发展全过程。2009 年经济工作的首要任务将是保增长。保增长的根本途径是扩大国内需求。保增长的主攻方向是加快发展方式转变和结构调整。保增长的强大动力是深化重点领域和关键环节改革、提高对外开放水平。

　　我们认为，除降息外，政府还将出台包括减税等更多措施来刺激经济回暖。但从已经公布的宏观经济数据来看，中国经济增长回落速度超出市场预期，硬着陆风险增大。

　　从2008年第四季度前两个月经济数据来看，2009年“保8”任务将十分艰巨。我们预计，2009年前三季度中国经济同比增长均将低于8%，按同比计算中国经济或到2009年第二季度才能真正见底。综合以下分析，经初步测算，我们预计2008年第四季度、2009年第一季度GDP 增长率分别为7.7%、7.5%。

　　货币政策将全面放松，考虑到外部冲击大于1998年亚洲金融危机，经济增速大幅下滑。我们认为，2009年，存贷款基准利率将创上世纪90年代以来的历史新低。2009 年还有降息动作，上半年降息力度将大于下半年。

　　2009 年A 股市场将面临着空前的供给压力，大量限售股解禁，A股将进入全流通进程中的实质性跨越阶段，A 股可流通比例将从2008 年底的37%猛增至74%。缓解2009 年股票供给压力将可能成为2009 年股市政策的重要目标之一。

　　对于2009年A股供给压力能否缓解，投资者要重点跟踪三方面的政策信息。一是跟踪关注IPO政策的最新变化；二是跟踪关注与大股东持股约束相关的最新政策或措施；三是跟踪关注2009年国家经济刺激与振兴方案以及方案的执行落实对权重行业和权重公司景气周期的干预及影响力度，及时了解以前10大权重公司(解禁量最大或全流通的权重公司，详见前一部分)为代表的重点上市公司的业绩在2009年至2010年的增长趋势。

　　当以下条件具备时，市场将有望逐渐企稳回暖：（1）从国际比较看市场估值具有吸引力或到达产业资本认可的区域；（2）全球经济的走势明朗化，全球主要金融市场企稳回升；（3）上市公司业绩增速环比下降幅度明显收窄；（4）出台实质性的市场政策措施，比如有效缓解股票供给压力的政策等。

　　对于2009 年的资产配置，我们的基本思路是：从收入端着手，紧紧把握住政府投资这个2009 年我国投资领域最大亮点，带来的投资品领域的结构性投资机会；同时也是从收入端着手，重点配置在2009 年里需求增速不会随GDP 增速回落而下滑，而能够继续保持快速增长的中低档消费品行业。同时，我们也关注煤价下跌和可能推出的成品油定价机制改革带来的投资机会。

　　就潜在投资机会而言，结构性和交易性机会主要存在于：受益于政府加大投资力度的部分投资品行业，包括铁路相关行业、水泥、工程机械、电力设备、3G设备及计算机服务子行业等；受益于煤价下跌的电力行业和可能推出成品油定价机制改革的部分化工子行业等；增速受GDP回落影响微小的部分消费品行业，包括医药生物制品、中低档的食品饮料、传媒与文化、零售百货等。

　　受到明显正面影响的公司有中国南车、时代新材、南车时代电气、中国铁建、中国中铁、中铁二局、晋亿实业、晋西车轴和华东数控、四川金顶、四川双马、华新水泥、三一重工、中联重科、徐工科技、柳工、山推股份、方圆支承、特变电工、拓维信息、亿阳信通、华胜天成和东软集团、中国石油、中国石化等。

　　另外，我们建议投资者还要关注以下的投资机会：（1）分红率具有吸引力的个股；（2）“大小非”减持压力比较小，业绩不会大幅下滑同时估值合理的行业或个股；（3）有望在2009 年里国家新出台的利好政策中受益的行业和个股，如增值税转型改革。

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