□东海证券研究所

　　2009年市场整体将呈震荡反弹格局，投资机会明显多于2008年。我们认为，明年上证综指合理运行区间在1550－2795点。

　　市场运行两阶段

　　09年整体市场可以分为两个阶段。第一阶段面临的有利环境是流动性下的估值回升和政策利好，不利的是业绩可能低于预期。这一阶段的特点是估值回升与盈利低预期增长的权衡。在第一阶段流动性尚未十分充裕的前提下，估值回升很可能面临盈利预期向下修正的挑战。在盈利预期稳定前如果出现政策真空，市场仍然存在再度下探的可能。

　　第二阶段，随着4月末低于预期的业绩公布完毕，盈利预期向下修正完成后趋向稳定，市场的天平将逐渐倾向估值。但估值回升在推动市场上行时，面临未对市场上行趋势形成预期的限售股股东减持压力，这使得市场呈现震荡上行特征。

　　基于对明年市场运行的判断，我们认为2009年是投资机会明显增多的一年。我们提出两条投资主线：

　　第一，把握确定性增长。建议关注受外部冲击较小、主要依赖内需的行业，如食品制造、服务业；短期受政策支撑、需求稳定的行业，如铁路建设、工程机械；政策变动带来重大发展机遇的行业，如通信、医药；弱周期的稳定增长类行业，如医药、食品饮料；利率敏感性行业与小盘股。

　　第二，关注结构性机会，主要指在政策或事件推动下的结构性机会。一是受益于上海世博会、国资重组、迪斯尼乐园的上海本地股；二是受益于铁路建设的铁路工程、机车设备及配套设备的铁路板块；三是受益于其他政策和事件利好的行业或公司，如商业地产、央企重组、亚运会题材，以及受益于财政投资建设的水泥、工程机械、高速公路等，受益于扩大内需、改善民生的食品饮料、旅游等消费行业。