资金外逃是一个问题

　　另一个引起恐慌的是资金外逃。

　　在上周美国继续降息、中美利差得到扩大、全球资产报酬率和资本收益率处于极低水平的背景下，保持相对高利率对人民币升值也有较大压力，而目前出口受外部需求影响，已经出现了大幅回落，保证出口不对明年经济增长产生严重负面影响已经显得迫在眉睫；管理层也表示不排除使用人民币贬值等手段保证出口的持续增长。

　　因此，从这个角度来说，我认为，降息还会继续。不过降息并非总是好事。正是有此降息预期，加之美国利率已接近零，所以中美利差未来会不断缩小，降低人民币升值的压力，热钱才有持续流出的动机。

　　这次降息所造成的资金外流，有点类似于去年2.27的情况，当时疑似日元升息导致套息交易平仓，致使资金回流日本。这种资金短期流动的现象虽然说不会改变经济基本面，但是如果形成持续的现象就会对经济和股市造成很大的伤害。

　　不应过于悲观 股市会进入利润底

　　再回到市场层面。虽然说降息对热钱的流出有刺激作用，但这并未改变我们对于中级反弹的判断逻辑。

　　总体上说，我认为资金外流情况对这次的反弹影响并不会持续，同时股市也会出现双底结构。本轮反弹主要是由政策带动的相关受益股票出现上涨，金融等权重股并未出现明显反弹，因此这次反弹基本符合我们的逻辑，即成本降低逻辑下受益企业的超跌反弹。

　　之后股市将会进入第二个底部：利润底。并且这次反弹的调整会使得市场热点出现转换，一些受季节性因素影响的股票可能在这个过程中得到资金的建仓，而前期成本降低推动下的超跌反弹股票则在这个过程中表现疲软，但由于权重股波动幅度较小，因此指数可能将会在一个窄幅区间震荡。

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