那是最美好的时代，那是最糟糕的时代；

　　那是智慧的年头，那是愚昧的年头；

　　那是信仰的时期，那是怀疑的时期；

　　那是光明的季节，那是黑暗的季节；

　　那是希望的春天，那是失望的冬天。

　　2008年，对许多参与A股的投资者而言，注定终身难忘。或许谁也没有料到，这一年，上证综指竟然连守住2000点都成为一种奢望。沪综指6124.04点，虽是牛市的丰碑，但也成为众多中小投资者的“墓碑”。

　　都说计划赶不上变化，的确，不是我不明白，是世界变化太快。去年年底众多券商的年会上，雄心万丈看多成为主流，看高8000点、10000点不乏其人，但到了沪综指跌破2000点之际，看空至1000点者又何其多也！在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧，看似简单的两句话，到了投资者真正实践的时候，往往变成“在别人恐惧的时候更恐惧，在别人贪婪的时候更贪婪”。

　　这或许就是搏杀股市的残酷性所在。

　　⊙本报记者 许少业

　　2008年A股走过四个阶段

　　以月末数据为基准，上交所数据显示，2007年3月末，沪市A、B股总市值首度突破10万亿元，达到了10.03万亿元。随后这一数字最高飙升至去年12月末的26.98万亿元，沪市市盈率也一度逼近70倍。经过连番重挫之后，沪市股票总市值在今年10月末首度降至9.17万亿元，11月份随着市场反弹一度增加至9.92万亿元并一度重新突破10万亿大关。不过，12月下旬市场的继续回落使沪市股票市值再度跌破10万亿，沪市A股的平均市盈率为15.11倍。

　　让我们回顾一下，2008年A股波谲云诡的大寻底历程，其实可划分为4个阶段：

　　第一阶段：内忧外患小幅反弹后大跌。

　　2008新年首个交易日，沪综指以5265点高开，收盘报5255.39点，小跌0.12%。谁也没有料到，这根平淡无奇的小阴十字星，竟然蕴含了整年股市大寻底的密码。

　　1月14日，沪综指最高见5522.78点，同样是一根平淡无奇的阴十字星。这个点位，令投资者猝不及防地成为了年内的沪指最高点。到了1月底，由于冰雪灾害加上美国次贷危机爆发，A股二次见顶后快速回落的态势基本明朗。从月线上看，1月份沪综指跌幅达16.69%，形成两阴夹一阳的“空方炮”。

　　2月4日，沪综指迎来史上最长的阳线，上涨点数多达352点，涨幅8.13%，刺激当日大反弹的直接原因是股票型基金的重新开闸。由于春节临近，管理层呵护市场的用意可见一斑。不过，市场并没有就此止跌，反而开始了长达2个多月的阴跌，直至4月22日砸破了3000点。 　　

　　第二阶段：“4·24”救市难敌“5·12”震灾。

　　3000点跌破引发了第一轮救市。经国务院批准，财政部、国家税务总局决定，从2008年4月24日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由千分之三调整为千分之一。由此引发了著名的“4·24”行情，当日大盘几乎涨停。

　　不过，“4·24”行情的强势仅维持了一周就进入横盘整理，沪综指最高到3768.22点。到了“5·12”特大地震爆发后，虽然有股民自愿锁仓支持抗震救灾的“义举”，但盘面其实已越来越弱，红五月成为泡影。到了6月10日，大盘终于无情地选择跳空向下，6月份沪综指跌幅高达20.31%。7月份大盘稍稍获得喘息的机会，当月沪综指小涨1.45%。进入8月份，管理层多次强调维稳，广大投资者对“奥运行情”也抱较高的期待。然而，在8月8日奥运开幕当天，沪深大盘依然选择向下破位，这一跌，一直跌到9月18日，沪综指最低到达1802.33点。 　　

　　第三阶段：救市组合拳再出。

　　9月18日晚，第二轮救市启动。财政部、国家税务总局宣布，从9月19日起将证券（股票）交易印花税的征收方式由双边征税调整为单边征税。这是继今年4月24日下调印花税税率之后，我国再次对印花税作出调整。同日，汇金公司宣布，将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。国资委主任李荣融表示，国资委支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企业控股上市公司回购股份。

　　本次救市的短期效果毋庸置疑，9月19日，A股创出历史奇观，所有个股都以涨停报收。但是此时美国次贷危机所引发的金融海啸已危及实体经济，美国五大投行已有三家破产。最终A股还是以反弹不到30%的结局继续踏上寻底苦旅。 　　

　　第四阶段：决战4万亿，机构发动“吃饭行情”。

　　10月27日，“9·18”的低点1802点跌破；10月28日，沪综指创下年内的最低点1664点后展开反弹。

　　11月5日，国务院召开常务会议，推出刺激经济的十项重磅措施。会议确定的一系列投资安排，初步匡算将在2010年底之前需投资约4万亿元。11月10日，消息见报后，沪深股市开始展开新一轮的强劲反弹。随后的一个多月中，沪深大盘以反弹行情为主，稍稍让投资者心理得到一些慰藉。这波反弹行情，也被许多市场人士定义为2008年的“吃饭行情”。只是，在屡抄屡套之后，伤痕累累的中小投资者，不知道还有多少能分享到这波“吃饭行情”？

　　大小非问题无法回避

　　回顾了沪深A股一年来的表现，可以说，2008年A股的下跌，有众多复杂的原因。其中，次贷危机和大小非解禁被市场视为洪水猛兽，其中尤以后者为甚。从统计数据上看，A股这轮下跌幅度超过了70%，远远超过美国股市不到50%的下跌幅度。很多业内人士就此认为，A股下跌的主因是内因而不是外因。而说起内因，大小非问题无疑首当其冲。

　　公开数据显示，2008年共有1245.97亿股的大小非解禁（其中股改大小非942.73亿股，新老划断后IPO大小非303.14亿股）。根据中登公司发布的月报，从2005年股改开始截至今年11月底，累计解禁1238.29亿股，累计减持278.87亿股。统计今年以来披露公告的大小非减持数量，套现金额约为261亿元。而这其中，大部分减持压力来自小非，他们的套现意愿要明显高于大非。

　　12月初，包括刘纪鹏、吴晓球、曹凤岐等在内的10位知名教授向国家有关部门联名建言，提出“应把振兴股市作为恢复市场信心和落实扩大内需十项措施的切入点”，并向国家有关部委提出了6项具体建议，引起了社会的极大关注。

　　而大小非的问题是10位教授联名建言之中的一个重点内容。10位教授在建言中指出，统计显示，目前股市大小非合计高达1.18万亿股，比两市流通股的两倍还要多。大小非的问题不仅极大地改变了沪深股市的供求关系，而且改变了市场的估值体系。无论巨量限售股在现实中是否会流出，对于A股市场都是悬在头上的一把达摩克利斯之剑，对于市场信心和流动性都是致命的威胁。

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