产业资本与金融资本战略相持

　　就短期效果来看，财政刺激政策比较明显，而货币政策中的利率调整和股市的走势并没有明显的正相关关系。但是，从长期来看，货币政策的持续松动将是股市走牛的前提条件。

　　“双率的下降，从长期来看，有利于扩张流动性，有利于改善股市估值。”程伟庆表示，流动性的扩张体现在M2上，在6到12个月后，我们可以看到流动性的上升。另外，11月份的贷款增速达到了16%，扣除CPI的因素，与2006年上半年的水平接近，这已经是比较高的了，虽然其持续性还有待进一步观察。

　　但也有观点认为，在双率下降之后，M2并没有随之上升，是因为在经济下行通道中，银行更有可能采取顺周期的举措而惜贷，流动性能否如愿扩张还有疑问。

　　上海证券认为，宽松货币政策客观上造成了货币剩余局面的出现。由于经济仍处下降阶段，企业效益未现好转迹象，股市整体上仍不能吸引资金流入，但对弱周期性行业来说，由于其相对估值上升，这些业绩相对平稳的抗周期行业会吸纳部分多余的流动性。资金面的富裕或使得未来股市中交易性机会的爆发力度比以往要来得大，如并购重组题材展开行情时，会受到更多的资金追逐。

　　股市的需求方面虽然较为乐观，但是，供给方面却仍不容忽视。

　　统计数据显示，2009年全年解禁量为 6897.72 亿股，占现有流通 A 股数的105.15%，这相当于再造一个A股市场。不过，中投证券却认为，除开中国银行、工商银行和中国石化，2009年全年解禁量为2123.49亿股，超出2008年全年解禁量30%，占目前全部流通A股总量的32.76%。而上述三家公司的大股东减持的可能性基本上不存在。

　　世纪证券则选取“理论报酬率(＝ROE/市净率)”来衡量 A股对于产业资本的吸引力。“当前 A 股的整体理论报酬率超过6%，其中沪深300的理论报酬率达到了7%，明显高于当前1年期定期存款利率，并高于1年期贷款利率。”

　　世纪证券认为，产业资本和金融资本之间的博弈有望由战略防御阶段走向战略相持阶段。从长远看，大非最终将主导市场，A股新的发展篇章将由此掀开。

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