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　　方正证券：09年A股市场单边大跌走势终结

　　方正证券12月24日发布投资报告，2009年市场交易性机会肯定比2008 年多，因为市场基本不可能再次出现如此极度单边大跌。

　　截至23日，沪深两市共有551 家上市公司在三季报或早些时候预告了其全年业绩状况，其中有260家公司因业绩改善或提高而"报喜"。但方正证券早认为其中"水份"是非常大的，因为结合当前现状，方正证券认为其中当时预亏或预减的将超过预期，而其中预喜的很可能调整为预减或预亏。因为，首先进入第四季度以来欧元对人民币大幅度贬值，我国最大的出口地-欧盟出现整体经济衰退，一些出口型企业的订单在四季度也骤然减少，这种影响在上市公司尚未体现。

　　其次钢铁、有色、化工、光伏等行业的主要产品在今年下半年尤其第四季度也均经历了"暴跌行情"。第三，金融危机以来，大量公司的存货等相关资产并未从财务上进行减值或计提损失，不排除年底集中出现该类财务处理行为。从而此前那些"对行业预期乐观，对危机预计不足"的上市公司，其全年业绩或将面临重估。在此背景下，上市公司此前发布的2008年业绩预告或将面临"失真"。投资者将面临应接不暇的业绩"地雷"。

　　23日，大盘就借貌似利好的"降息"大跌，同时各大指数上升趋势均受到重创。尽管短期市场还存在反复震荡去验证是否上升趋势有效破位的可能，但方正证券认为"君子不立危墙下"是在上升趋势改变后的最佳策略。

　　展望2009年，方正证券认为，此轮全球性的金融危机对金融系统及实体经济的损害程度相当之深，尽管各国政府采取密集且超强力度的救市措施，尚难看到经济复苏的曙光。尽管我国高储蓄率、城市化进程未结束及新农村建设，使我国的宏观调控具有很大余地，但方正证券认为，政府反经济周期性的宏观调控只能暂时延缓国内经济调整的压力，并不能改变调整的周期，因为宏观调控就相当于先用未来的资金把未来需要投资的先投资了，也即提前透支了未来。另外本轮中国经济调整不仅仅是中国经济自身周期的作用，还有来自全球其他经济体经济周期步入衰退等多重因素叠加造成的。此外，2009年"大小非"大规模解禁将继续对市场造成供给冲击，因此，综合而言，明年A股市场将复杂演绎，形成趋势性机会的条件并不具备，但由于流动性的改善，及市场绝对价格较2008 偏低，因此方正证券认为2009年A 股市场将改变08年单边下跌的走势而进入箱形震荡阶段，个股波段机会将此起彼伏。

　　方正证券预计2008 年市场培养的"趋势交易者"将在2009 年遭受高买低卖的尴尬局面，"箱底破位时买进、箱顶突破时卖出"反趋势交易者将在2009年如鱼得水、大获全胜，根据估值暂且把箱顶箱底分别定位于沪指2500 点、1500 点。总而言之，2009年市场交易性机会肯定比2008年多，因为市场基本不可能再次出现如此极度单边大跌。

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