2009 年最大的投资机会在于“超跌反弹”，因此我们认为“选时”非常关键，每次连续急跌或创阶段新低时可逢低介入，因为像2008年那样连续大幅单边下跌的格局已经不复存在。当然，在“选股”方面我们仍建议关注一些主题投资机会。而在“选时”方面，我们认为恰是机构最不看好的周期性行业有较多交易性机会：

　　第一，周期性行业的PB均较低，股价接近甚至跌穿资产重置成本，大小非抛售压力相对较小。

　　第二，在公布2008 年年报及2009年一季度报告后，周期性行业股票存在被机构继续大幅抛出的可能，届时恐慌性抛盘可令我们挑选到一个很好的介入价格。

　　第三，周期性行业存货过多是众所周知的事，但存货总有消耗完的一天，再次补货会提前于经济启动。且在消耗库存时会加速产业集中，淘汰规模优势不大的小企业，对行业龙头而言是发展机遇。

　　第四，象电力、石化这类关系国计民生的大型周期性行业，具有很高的行业壁垒，长期来看其利润和亏损都由国家调控，不会有太离谱的亏损额度。

　　因此，周期性行业的钢铁、水泥、电力、石化、运输等，其中的龙头股值得关注，而我们的策略是在持续暴跌时介入，拉高后派发，积小胜为大胜。相反，我们认为当前极其抗跌的弱周期性行业，因其估值偏高而有较大价值回归的风险。对于整体静态PB 高于市场平均水平的股票应予以回避，这类个股集中在食品饮料、医药生物、农林牧渔等行业中。而且因它们较为抗跌，在2009 年的超跌反弹行情中不会有出色表现，交易性机会略逊一筹。

　　而在“选股”方面，我们仍建议关注以下一些主题性投资机会：

　　第一是财政扩张主题，对财政加大投入的铁路建设、输变电设备行业中的某些龙头企业，要关注其大订单及执行的状况。另外对收入政策的调整，财政退税等情况及对上市公司影响也应密切关注。

　　第二是世博会主题，上海本地股向来热衷搞资本运作，凭借2010年世博会题材会经常穿插在2009 年的主题投资炒作中，在被市场淡忘一段时间后可适当关注。

　　第三是创业板、股指期货的主题，尽管我们认为2009年迫于筹码供应压力，创业板推出的概率极小，股指期货也很难在制度建设仍不完善的过程能够推出，但我们认为这两个题材依然会不断活跃在2009 年，带动相关证券、期货、创投概念股等走强。

　　结论：

　　2009 年进入熊市下半场，股市整体向下，但交易性机会将多于2008年，整体波动范围在全部上市公司静态PB 为1.4倍到2.8 倍之间，即对应上证综指为1200点至2400点区域，预计上限达到的时间极短，而整个一年都在向波动下限逐步靠拢。

　　我们看好极度恐慌中的周期性行业个股的交易性机会，建议回避高估值的弱周期行业。

　　主题投资方面建议关注财政扩张主题、世博会主题以及创业板和股指期货主题。

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