⊙本报记者 杨晶

　　国泰君安证券“2009年度投资策略研讨会”上周五在海口召开。国泰君安认为，明年上半年中国经济面临较大通缩压力，下半年资本市场有望迎来上涨，上证指数全年合理波动区间为1800点至2800点。

　　国泰君安证券预计，全球经济将在2010年恢复增长，明年中国GDP平均增速为7%，明年CPI将为-0.1%，经济出现通缩的可能性大增。由于央行的降息连续超预期，实际利率可能在明年3季度见顶。预计明年信贷增速为13%，其中3季度最低约为12.5%。

　　国泰君安认为，乐观估计，通缩压力在明年下半年将会向温和通胀转变。随着央行已经和进行中的大幅放松货币政策，在投资者信心恢复之后，货币供应量增速会随着货币乘数的上升而走高。经济逐渐走出通缩周期后，将逐步进入温和通胀周期。但也可能存在如下风险，上市公司业绩下滑极大超出预期，大小非隐忧继续存在，美国走出“坏通缩”的时间较长且更严重影响全球包括中国等。

　　基于上述判断，国泰君安认为，明年上证指数合理波动区间为1800点至2800点间。在通缩的背景下，上半年A股可能只有结构性机会，并会探寻业绩底；随着国家刺激内需政策效果逐步显现，房地产市场3季度见底转暖以及国际经济形势的逐步趋好，下半年资本市场可望迎来上涨，估值水平提升成为市场上涨的主要动力。

　　会上，国泰君安给出2008年推荐行业和个股名单，包括公用事业、医药、食品饮料、电信业和文化传播业、房地产等六大行业板块。重点推荐个股有：华能国际、国电电力、粤电力、南海发展、恒瑞医药、双鹭药业、云南白药、康缘药业、科华生物、鱼跃医疗、华东医药、青岛啤酒、贵州茅台、泸州老窖、双汇发展、张裕A、中兴通讯、国脉科技、天威视讯、博瑞传播、广电网络、歌华有线、新华传媒、保利地产、万科A、华侨城A、招商地产、金融街、张江高科。

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