渤海证券

　　A股国际环境：09年是美国经济最为糟糕的一年，2010年底才是美国经济的转折之年。但股票市场的走势一般会领先经济6个月左右见底，所以2009年底或者2010年上半年美国股市将进入筑底阶段。

　　中国经济：09年中国经济不可避免将继续下滑，但政府大力度刺激经济的政策将使得投资增长能够平滑外需和消费对GDP增长的拖累，进而预计09年GDP仍能保持8%以上的增长。我们认为政府扩张性刺激投资的组合政策，最晚在09年的4季度对固定资产投资会体现出正面效应。

　　A股市场：我们认为09年初A股市场将继续延续始于08年4季度的，由积极的财政投资驱动的超跌反弹行情，预期的反弹幅度将可能达到30%~50%左右，而本轮反弹将会在令人失望的宏观经济数据的冲击下结束，随后A股市场将不断的演绎在一次次对政策的憧憬中反弹，在一次次失望的经济基本面的冲击下下跌的脉冲式的“W”型走势，底部区间在上证指数1300点---1450点之间，在09年4季度前后，组合政策效应开始显现出好的预期，股市孕育转机。

　　操作策略：由于市场不同的轨迹阶段具有不同的市场特征，交易性机会的选择亦应随之变化，把握每一次脉冲式反弹的交易性机会是09年制胜的关键，时机抉择在09年变得异常重要。 (1)政策受益的行业：工程机械、建筑钢铁和风电设备等 (2)震荡筑底期间的防御性行业：医药、电信设备、超市、日常消 费、交通运输、软件等 (3)严重超跌的周期性行业：电力、煤炭、有色和房地产等。

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