编者按：临近年底，各大机构纷纷召开2009年投资策略报告会，我们在此将其对大盘、个股的分析判断做一汇总，并与其2008年的观点做一对比。

　　2009年最新展望

　　保守估计：1200点—1300点具安全性

　　乐观预期：3000点以上并非不能期待

　　中信建投：2009年市场将结束2008年单边下行的局面，迎来宽幅震荡和结构性机会，A股波动区间1200点至2700点。

　　银河证券：目前A股处于暴跌后期，预计2009年上半年A股呈现脉冲式波动，下半年踏上价值回归之路，全年波动区间在2500点到3000点。

　　兴业证券：行情将在一片悲观和疑惑中反复震荡。一方面，择时、控制波段操作风险很重要。就上半年而言，一季度经济数据将连创新低，悲观预期可能提前兑现，行情波动性比较大，但是围绕政策的主题投资将依然不乏机会；二季度随着货币政策和财政政策放松的累积效应开始发挥作用，经济有望阶段性见底，部分周期性行业的财务指标也有望阶段性见底，行情因此进入提升期。另一方面，就全年高点而言，上证综指3000点甚至更高并非不能期待。

　　中信证券：2009年GDP增长8.2%，全年经济走势前低后高，呈“U”型走势，下半年开始经济逐步回升。预期2009年A股市场总体将震荡反弹，投资机会明显多于2008年，下半年迎来长期建仓机会。

　　长江证券：09年一季度前后有可能出现中低反弹的行情。

　　中金公司：当前市场从市盈率、市净率、分红收益率及隐含风险溢价率来讲皆接近历史估值底部范围，估值风险释放比较充分，企业盈利如果在2009年到2010年见底，大盘于2009年触底可能性很大。不排除A股明年还有20%的调整幅度，但是2010年将趋于稳定。

　　海通证券：2008年，A股估值基本上呈现出单边下滑的状态，整体A股的市盈率从43倍附近的高位回落到13倍附近。单纯从静态市盈率的水平来看，已经和998点时的水平相近了，不过，由于未来的宏观经济走向变数重重，上市公司盈利的不确定性大大增加，这使得PE的估值方法遇到了困难;相比较而言，净资产要比盈利的可确定性大一些。因此，在目前指数点位所对应的PB估值仍明显高于上证综指处998点时对应PB估值的状况下，意味着当前市场并不具备足够的安全边际。上证指数1300点区域最具安全性。

　　西南证券：把握经济修复中的机遇，2000点区域以上还有28%-50%上涨空间。

　　国信证券：通过与A股市场上轮熊市低点的比较分析，A股市场的估值水平仍有下行需要，最低点位也许会到达1200点。运用当前的55家AH股上市公司的股价对比分析，可以发现，如果AH股股价现在接轨，则指数仍将大跌。考虑到当前市场处于恐慌情绪笼罩之下，对经济运行前景可能过于悲观，并且由于新会计准则的实施及现金流量压力逼迫下的“超卖”，A股底部运行区间会在1300-1500点。

　　中原证券：A股市场整体估值已趋合理，预计2009年沪指运行区间为1300-2900点，对应09年市盈率为15-26倍。

　　2008年观点回眸

　　继续在高估值下运行 创历史新高是必然

　　中信建投：上证指数在4200点到8000点区间运行。

　　平安证券：预期2008年高、低点分别在上证指数7000点、4000点附近。预计上半年以上涨为主，下半年回落概率更大。

　　申银万国：2008年A股市场将呈现“回暖——整固——上扬”特征。沪深300指数在4500点至7000点区间波动概率较大，对应市盈率波动区间为24至37倍。

　　东吴证券：2008年A股市场将继续在高估值下运行，沪深300可能在4186-6666点之间运行，对应2008年预期PE为27-43倍。市场可能演绎年初冲高、年中回落、年底反弹的“N”形走势，年度高点有望出现在5月前后。

　　国盛证券：市场震荡将加剧，过去单边上涨局面难以持续。4300点以下为较为安全的投资区域，由于人民币升值、上市公司业绩30%左右的增长以及奥运会的召开，市场仍有望越过6000点，并创出历史新高。

　　宏源证券：上证综指2008年的运行区间为4300-7000点，中枢位置为5400点，相对应的PE为25-40倍。

　　西南证券：2008年的前3-4个月，指数整体走势可能是在5400点上下震荡(5000-5500点区域)，之后再展开上升格局。上证指数预期运行在4300-6500点区间内。

　　信达证券：通过对政策面、基本面、技术面、资金面进行综合分析，2008年A股市场总体将呈现巨幅震荡格局，运行方式可能是大起大落，总体来看先抑后扬的可能性比较大，上证综指运行空间大致在3800点至7000点。

　　渤海证券：沪深300指数2008年区间在4400-7000点，沪深300运行中值为5800点左右。考虑到上证指数与沪深300的特征差异，我们假设上证指数与沪深300的波动差异为5%左右，那么所对应上证指数的区域大致在4300点至7400点之间。

　　东方证券：我们预计上证指数呈现倒V型走势，全年主要在4500-6500区间波动。当市场情绪乐观时，上证综指可能涨到7800点，7、8月将是全年表现最好的月份。

　　江南证券：从2008年全年来看，股市将会于4300点至6400点范围震荡。但由于资金推动和红筹股回归造成的股指改造，亦有可能突破7000点。

　　上海证券：根据多模型综合分析，2008年上证综合指数的目标水平在6800点左右。指数年波动范围在7500-4200点，在资金配合下存在阶段性突破8000点的可能性。

　　东北证券：预计2008年上证指数低点在4900-5074点附近比较合理，突发事件下市场情绪恶化才有可能触及4500点。上证指数有望在下半年创出新高，我们预测当业绩增速达到32%-33%时，上证指数有望挑战8000点-8200点的新高。之后业绩增速可能出现回落，市场将进入一段调整周期。2008年运行的核心区间为4900点-8200点。

　　国元证券：2008年市场总体走势将呈现先扬后抑、前高后低特征，波动区域为4000-7000点。

　　广发证券：2008年总体判断是：回暖—整固—上扬—中期调整，波动大大增加。沪深300指数核心波动区间为4500-6800点，对应2008年动态PE为25-38倍。

　　国海证券：2008年可能成为A股的牛市驿站，但并不排除股指在某一阶段创出新高，预期沪深300指数极限波动区间在4300-7400点，上证指数运行区间为4500-7600点。

　　世纪证券：预计上证综指2008年运行中枢为5500-6000点。

　　中原证券：2008年股指下限大约在4500点到4800点附近，上限可达约7600点。

　　长江证券：A股市场的投资者面临着比较复杂的投资环境，更可能是阶段博弈市。

　　中金公司：2008年A股高估值将持续，股市波动性大将是主要表征之一。我们预计2008年大盘蓝筹股动态市盈率将在30-35 倍波动，对应的上升空间为30%-40%，其中业绩贡献的上升空间大约为20%。

　　天相投顾：不考虑新股因素，上证指数和沪深300都会达到7000点左右。如果奥运情绪被夸大，进一步上涨空间仍然存在。

　　华安基金：综合多种因素，在正常情况下，沪深300指数可能运行在4500-6500点的区间内。

　　华夏基金：25-35倍估值是2008年市场合理的运行区间，对应指数为4500-6500点。

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