最后我代表中信建投投资公司和我本人给大家提前拜个早年，预祝在2009年身体健康，恭喜发财，谢谢大家。

　　主持人：感谢董事长的致辞，中信建投成立三年以来，在董事长的率领下我们取得了一系列好的业绩，我们各项业务都稳居全国的前十。应该说中信建投的品牌正在这个市场上深入人心。我们刚才董事长也点题了，中信建投2009年的报告主题就是《逆市布局》。为什么我们提出这样一个主题？又怎么样来布局？这就是我们今天上午必须和大家交流的一个重点话题。首先我们从宏观经济来探讨国家目前所处在整个国际的环境和我们09年宏观经济的走势。

　　首先由宏观组做报告，宏观组报告的题目是《中期下行、寻求突围》。先看一下我们对明年整个的宏观经济分析的结论，非常明确，我们给出的数据是这样的，09年中国的GDP将会是保8，也说在07年9.1，08年预期9.5，09年是保8，这个也就是说中期在下行，但是即使是保8，在整个发展中国家中，或者新兴经济体中也是非常高的一个指标。因为明年IMF预计整个新的经济体会下降到6以下，这样应该说整个中国的宏观经济在世界经济中还是占有一个非常夺目的位置。整个零售消费额我们认为它的增长是10.8%，而固定投资的增长是18.6%，这里面也看到零售消费额也是处在下滑的状态。对于进出口这一块，我们出口增长9.8%，进口增长9.6%，这里面有一个小幅的顺差，目前整个进出口对GDP的贡献是2%，我们可以知道，在07年对GDP的贡献是37%。另外我们还要看到CPI的数据是0.6，而PPI我们给出的预测数是1.2。利率我们给出的是1.71，也就是说在目前调整了108个基点的情况下，2.52的情况下我们还会再下调81个基点，汇率我们给出了6.98，这个6.98意味着对美元小幅的一个贬值。但是我们还是认为，人民币对一揽子货币会有一个均衡的升值，这是我们对09年整个宏观经济指标的一个判断。

　　这个判断源于什么呢？源于我们分析的两大思路，第一个全球格局下的历史参照，也就是说通过150年经济周期的比较分析借鉴，我们来预测未来经济的趋势。第二方面是经济困境中的突围路径，这也是我们通过比较分析，特别是97年亚洲金融危机的分析，来寻找作为在经济困局下政府和一些国家怎么样在政策上给予突围，哪些途径会为最佳。我们得出来的应该说政府投资，企业重组、兼并是一个有效的途径。我们的分析就是在这两条思路下展开的。

　　危机的阴影笼罩了全球。回到危机的发源地，应该说目前我们第一个观点认为，作为美国来说，目前的金融危机已经过度到经济危机，为什么这么说呢？我们知道作为金融危机里面，最重要的一个问题是什么？当时费斯尔在1929年大萧条的时候曾经说过，不是投资和投机的问题，而是借钱投资投机的问题，也就是说债务化率是金融危机里面最重要的一个指标。所以说在当前的市场里面，大家都传送的区域杠杆化。由于整个全球的政府都在注资，或者说银行的半国有化，这种协同作战使得目前到10月份的时候美国的债务化率达到350%以后，反转到250%，也就是说到了它储贷危机时候的水平，这个应该是掉头向下了。同时我们也看到，金融危机从信贷市场上看也出现了拐点，一方面全球的金融机构累计的融资额和现代损失总量的缺口在缩小，从这两个柱状图(PPT)当中我们可以看到，另外一方面信用风险也出现了拐点，这一轮当中有两个指标，一个是信心指标，一个是资本充足率指标，两个指标同时调头向下。所以说当初金融危机发生时突然到来的一种恐惧恐慌等等心理，在这个时间段大家开始平息了。反而看到出现这种平和的东西，这个就是说在当初大幅度的冲击下，大家的这种恐慌心理得到了一种平和。

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