震荡整理中重心有望上移

　　⊙国海证券

　　本周大盘仍将以震荡整理为主，但重心有望上移。

　　一方面，“四万亿经济刺激”政策对经济的影响仍需一个较长的时间过程，而目前上市公司第四季度以及明年业绩特别是明年上半年将面临较严峻的下滑压力。且美国、日本、欧盟等经济已进入了衰退，甚至出现了负增长。在全球经济一体化的今天，中国经济很难独善其身，未来一些经济衰退数据仍将会困扰大盘走势，因此大盘震荡难免；

　　但另一方面，《证券公司业务范围审批暂行规定》正式实施，对翘首企盼融资融券业务推出的业内人士来说，这意味着监管部门受理融资融券业务申请的闸门正式打开。这在目前低位有助于融资的介入，一定程度上缓解资金供求压力。而融资融券的标的是一些有估值优势的大盘权重蓝筹股，其中包括超级权重银行股，而这些权重股的回暖有助于大盘回稳。

　　另外，市场仍然有对刺激经济政策的预期，这将有助于市场人气汇聚。

　　关注是否是下跌中继盘整

　　⊙民族证券

　　上周五个交易日中有四个交易日换手率低于2%，反映做多能量迅速退去。一般而言，两市A股换手率低于2%，即使不出现破位下跌，横盘整理已是最好的结果。

　　1860-2050点平台整理有效破位后，上证综指理论上将再次考验1660-1670点一线支撑。降息108个基点后A股走势透视出1664点还要经历至少1次的考验。目前我们关注的是，一系列刺激经济的政策、适度宽松的货币政策，以及近期全球主要股市出现反弹，能否使A股市场6124点以来的调整从单边下跌转为下跌中继盘整。进入12月后，欧、美将迎来一年中最重要的节日——圣诞节，也标志着每年消费旺季的开始。圣诞节前夕，如果美国、欧洲的大众消费“停滞”，想必美国、欧洲股市也会以下跌作为回应。投资策略：防御性+低仓位，注意控制仓位。

　　跌穿30日均线是回补机会

　　⊙东海证券

　　对于中期市场，我们认为2009年上半年经济将出现更明显的下滑，而大规模限售股的解禁始终是制约市场人气的一大因素。因此，尽管目前政策利好不断，但市场大幅向上反弹的可能性较小。在基本面恶化背景下，不排除市场再度向下探底的可能。我们对2009年上半年的市场持震荡调整的判断，更加看重下半年市场机会。

　　本周政策面依然强调 “要把保持经济平稳较快发展作为明年经济工作的首要任务，把保增长、扩内需、调结构更好地结合起来”，而反映基本面情况的PMI指数也将公布。相对政策面和基本面，我们更看重12月份大量限售股解禁对市场信心的影响。

　　目前市场在30日和60日均线之间窄幅波动，机构也是以这两个均线为标准进行波段操作：在政策利好出台指数上冲时减仓，逢低再逐步回补，因此，如果周初指数盘中跌穿30日均线，将会迎来较好的回补机会。总体上，对本周市场持震荡调整的判断。

　　继续围绕1900点反复争夺

　　⊙国盛证券

　　从政策面观察，在当前宏观经济快速下行和通胀已经不构成威胁的背景下，央行近期再度大幅降息对提振市场信心、刺激微观经济的投资和消费都有积极作用，有助于股市保持相对平稳运行；从资金面看，近期市场扩容压力再起，供求关系的微妙变化以及大小非减持压力依然对市场反弹形成明显的制约作用；从技术层面看，60天均线屡攻不上，多头信心逐步消耗，大盘有逐步震荡走弱迹象。短线在市场量能明显萎缩背景下，市场大幅做空或做多的可能性均不大，多空双方有望继续围绕1900点展开反复争夺，然后再选择方向，投资者应密切关注量能的变化。

　　总之，目前市场多空因素参半，沪深大盘再起反弹升浪的压力较大，市场有望继续维持震荡格局。

　　经济工作会议将成分水岭

　　⊙中投证券

　　有利因素包括：十项措施仍然在细化过程中，其对相关板块的持续刺激还在；中央经济工作会议对市场预期的积极影响值得期待。

　　不利因素包括：经济下滑趋势不改而且最坏的情况未到；花旗和通用所暴露的问题，将使过去对美国金融市场预期相对乐观的投资者重新审视金融动荡对金融体系以及实体经济的伤害程度；12月份限售股解禁量较大；12月份业绩悲观预期的负面作用将逐渐增强。

　　我们认为，中央经济工作会议之前市场维持震荡，风险较11月初大很多，会议结束后的市场表现并不乐观。

　　超预期政策推动作用递减

　　⊙中金公司

　　12月中央经济工作会议在即，市场对于政府刺激经济与市场的预期有机会在近期再次升温，并将政策重心从财政政策转向货币政策（除了上周三的大幅降息外，焦点可能落在按揭贷款优惠以及第二套房按揭比例等政策）以及直接刺激消费政策（例如房地产政策调整、个人所得税调整等）上，这可能带动房地产与消费等板块新一轮反弹。

　　另外，政策细化，包括如成品油价格调整与燃油税的推出、部委与地方政府融资渠道扩充等也可能对相关板块造成影响。配置上我们建议超配可能在近期政策细化出台中受支持的日常消费、房地产、汽车、石油石化及电力等，低配银行、基础设施业主特别是高速公路（国有二级公路及新建项目分流的受害者）、煤炭。但是我们认为，“超预期”政策对大盘的推动作用将呈边际效用递减趋势。

　　天时与人和目前并不具备

　　⊙民生证券

　　本周国际方面有许多经济数据公布，很可能对国际市场造成负面影响。而国内在出台财政、货币救市利好之后，本周出现新的重大利好的可能性较低。此外，12月份又是大小非减持压力较大的月份，建议投资者采取谨慎防守的策略。

　　本周推荐组合：中信证券（600030）、苏宁电器（002024）、美的电器（000527），股票仓位整体控制在30%左右。

　　风险提示：目前国内外经济形势严峻，很多股票虽然都已经进入价值投资区域的“地利”优势，但是宏观面的“天时”仍不具备，市场信心脆弱。天时地利人和三个条件仅具其一，股市发生V型反转的可能非常低。

　　中小市值股有望延续强势

　　⊙东方证券

　　政策面上，社保基金的明确表态以及融资融券的开闸将对本周市场将产生较大的影响。一方面，作为长期投资者的社保基金明确表示要追加股票投资额度，我们认为，社保基金和汇金公司都是国家信用的重要载体，其实质性的运作必将具有示范效应。

　　另一方面，融资融券本周起将进入实质性审批阶段。融资融券作为一项制度完善的措施，其在初始阶段融资买入的额度要远大于融资卖出的金额，其对于股票市场的影响无疑是非常正面的。

　　中小市值股票的强势格局有望得以延续。11月份以来中小市值股票的持续活跃为市场提供了很多结构性的投资机会。在内外部宏观环境仍具有一定不确定性以及宏观流动性渐趋宽裕背景下，具有高成长属性的中小市值股票将继续成为市场亮点。

　　下半周市场回升可能性大

　　⊙宏源证券

　　由于利好消息公布后市场短线获利了结要求比较强烈，造成多空力量对比短线明显失衡，指数面临明显的技术性压力，市场在做空力量集中释放情况下向下寻求支撑。从指数波动区间看，近两周以来指数处于1850点至2000点的箱体内震荡运行，下方1850点再度受到考验。上周五指数跌破20日均线收盘，使均线系统产生的技术性支撑作用减弱。

　　而市场成交量快速萎缩说明主动性的做多力量短线不足，由于本次降息幅度超出预期，使后续利好预期大为降低，而且市场普遍对于经济产生担忧，导致观望气氛再次加重。预计本周前半周还将以小幅回落整理为主，而回落幅度比较有限，短线将维持弱势，下半周指数回升的可能性较大。预计指标股、权重股短线将收窄跌幅逐步走稳，制约指数下行空间。

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