一、11月份市场回顾

　　11月份，上证指数的波动区间为1678-2050点，符合我们之前判断的1600-2000点。热点板块中的建筑、地产完全符合我们之前的判断，金融板块表现较弱，判断有一定偏差。

　　利好政策。主要有两条：一是，4万亿的投资。国务院总理温家宝11月5日主持召开国务院常务会议，部署扩大内需、促进经济增长的十项措施。初步匡算到2010年底约需投资4万亿元。今年四季度先增加安排中央投资1000亿元。二是，大幅降息。央行11月26日宣布，从2008年11月27日起，下调存贷款基准利率各1.08个百分点；从2008年12月5日起，下调金融机构人民币存款准备金率1个百分点。市场对4万亿投资的政策反映强烈，指数连续上行，相关股票表现异常活跃；但央行大幅降息的政策造成市场的高开低走，主要原因是市场担心经济数据的恶化，以及短期获利盘的了结。

　　市场回暖。股票市场各主要指数均呈现出上涨。中小板指数上涨幅度居首，上证50指数涨幅落后。深市强于沪市。说明本月的上涨主要来自中小板股票的活跃，权重股表现平平，尤其是上50样本股，主要是金融股走势疲软拖累。

　　交投趋活。沪深两市共计成交17362亿元(沪市12146亿元，深市5215亿元)，比上月增长63%(沪市61%，深市70%)。两市日均成交868亿元(沪市607亿元，深市261亿元)。市场低迷状况有所改善，成交活跃度明显提升，资金关注重点集中在深市股票。

　　建筑地产表现突出，金融表现最差。从行业板块来看：建筑、房地产行业上涨幅度明显高于其它行业，主要是受益于4万亿投资与大幅降息的利好政策刺激；金融板块是本月唯一一个下跌的板块，也是成交金额增长最少的。

　　二、12月走势预测及热点

　　11月份股票市场在本身超跌的情况下，政策利好的出台激发了市场的情绪，指数走出了一波上扬行情，但随着情绪的逐步平静，已经出台的利好政策对市场的促进力度与维持时间将面临考验，市场面对的环境依然复杂。

　　需要关注的几个事件。12月8日-10日的中央经济工作会议；11月份的宏观数据的公布日期，经济下滑严重到何种程度；12月16日美FOMC议息日，看是否有联手降息的举措；12月份今年解禁的第二高峰月，两市共122家上市公司限售股解禁，股份达到217.80亿股，近期大小非减持十分明显，对市场的压力不容忽视；已经过会，但未发行的30多家公司会不会开始发行。

　　先抑后扬，震荡上行。11月份走势出现一定回暖，说明市场悲观气氛有所缓解，但目前指数没有脱离底部区域，几次上攻2000点未果，表明上行阻力较大，未来震荡反复不可避免。但由于仍属超跌范畴，在当前政策明确的情况下，在之前有过一次探底回升的情况下，未来不会有过多的抛压。成交的明显放大，表明场内外资金开始寻找机会参与交易，有利指数未来的运行。从技术上看，12月份指数将表现为震荡上行，波动区间1750-2300点。指数可能先行调整，消化之前由于政策利好刺激的获利筹码及逢高减仓筹码，之后再度上行，由于之前的行情基金参与不多，在政策明确且力度如此之大的情况下，同时又面临年底业绩排行，相信基金会借调整之机将仓位加上，鉴于基金资金的规模，如果进入，指数也将出现较之前幅度更大的上涨。

　　关注机械、通信。由于当前的行情依然来自于政策与超跌，因此关注的重点依然围绕4万亿投资展开，主要是建筑施工、工程机械等，超跌方面可以对破净破发的股票给与适当关注，此外由于年底做市值的需要，对基金重仓股，尤其是三季度增仓的股票给与关注。结合11月份各行业的交易数据，我们将重点锁定在机械设备、通讯设备。

　　制造行业：11月份上涨幅度适中，换手活跃，资金增加明显。说明资金对该板块的关注，但仍处建仓阶段，未来将有良好的表现。重点是机械设备、通信设备两个子行业。由于信息技术行业也呈现良好的交易特征，因此对其中的通信服务也许给与关注。

　　建筑行业：11月份上涨幅度大，换手率高，成交金额增加明显，具有短期炒作和中期运作的特征，因此未来依然值得关注。但操作上，不宜追高，需要借助调整低吸。

　　地产行业：11月份上涨幅度大，换手较为活跃，但成交金额增长幅度落后，说明资金对该板块的关注开始降低。当初我们看好地产板块主要是基于两点：一是该行业对经济的拉动、对其他行业的带动明显，国家保经济增长，对地产行业政策放松；二是市场对降息存在强烈预期，地产行业是资金密集型行业，对银行贷款依赖度高，对利率变化敏感，11月26日央行一次大幅降息，短期内再度降息的可能性已经很小。以上两个方面都已经明确，地产股的利好也体现完毕，未来可能出现调整。12月份不做重点关注。

　　金融行业：虽然该行业在11月份表现较差，但当前的行情依然以超跌反弹为主，因此之前表现最差的在未来反而具有相对优势，而且该板块具有重要的权重作用，指数要想克服阻力上行，少不了权重股的引领，因此该板块如连续下跌，可逢低吸纳。

　　三、投资策略

　　12月份的整体走势为：震荡上行；波动范围1750-2300 点。

　　指数已经出现回暖，短期调整是逢低买入的机会。

　　仓位可以适当提高，建议 50%-70%。

　　重点关注：机械设备、通信。

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