“由此判断，2009年2月至5月份和10月份的行情不容乐观”，华林证券指出。

　　减持梦魇

　　出逃还是不出逃？对于获得流通权利的“大小非”们来说，这个问题的关键似乎仅仅在于审时度势。

　　中国证券登记结算有限公司于11月14日公布的10月份业务统计月报显示，10月“大小非”共减持4.04亿股，其中“大非”减持1.42亿股，“小非”减持2.62亿股，从绝对量来看创出6月份以来的新低。

　　10月减持创下地量和市场低迷有关，这说明大小非也是考虑成本的，某投资人士称，随着11月反弹行情的到来，“大小非”的减持活动也出现了反弹。

　　数据显示，自11月月初至26日，上市公司股东减持数量为2.82亿股，参考公告价格和交易日平均股价，减持市值为22.57亿元，减持市值环比激增一倍。

　　在这轮维稳行情中，A股上涨的一个心腹大患仍是大小非，郑旻称，这种压力并不因市场上涨而消失，反而更严重，发生在海通证券(600837.SH)上的故事就是佐证。

　　某券商人士称，从TOPVIEW成交数据看，某些营业部名字在现身大宗交易的同时或在随后露脸于二级市场的卖出前十名单中，这说明限售股解禁的主战场逐渐转移至竞价交易系统。

　　海通证券的减持梦魇似乎还未结束：12 月22 日，参与2007 年非公开增发的太平洋资产1.6亿股解禁，是为第二批；12 月29 日，借壳前原海通证券股东所持有(52 家股东单位持股)的限售股解禁，规模达到20.7亿股，是为第三批。

　　东方证券分析师阚路预计，第三批限售股股东存在较强的减持动力，除了股东分散，并且公司估值水平在行业内仍属偏高外，股价成本低也是重要原因，其除权后成本仅为1.44 元/股左右。

　　前路莫测

　　除了历史成本，当前困境和未来预期对“大小非”的决断更为重要。

　　弱市融资困难加之经营性现金流的减少，将使得“大小非”越来越倾向于贯彻“现金为王”的理念来度过寒冬，某市场人士指出，企业年关的资金状况通常会比较紧张，年底的结帐因素会对股市形成一定的压力。

　　中金公司在27日发布的2009年投资策略报告中表示，2009年发达国家经济全面衰退，将导致新兴市场和发展中国家经济明显放缓，预计2009年整体上市公司的净利润增长率将为-15.2%。

　　在此形势下，中国政府开始通过“有形之手”刺激内需，继推出4万亿交通基建领域的投资计划后，中国人民银行 11 月26 日晚宣布：从11月27 日起一年期存贷款基准利率分别下调1.08个百分点，下调幅度创下近11年之最。

　　如此大幅度的降息一方面有助于降低企业融资成本，缓解企业盈利和现金流压力，另一方面也可以起到提振信心，稳定市场的作用。安信证券高善文等人在其后如是点评。

　　降息有其积极意义，但经济下行周期是政策无法逆转的，即使把利息降到零也无法阻止经济下行，郑旻表示，各银行在9月后已放松贷款额度，甚至取消贷款额度，但货币供应量并没有出现预料中的增长加速趋势，这是因实体经济需求下降，货币流动性减弱。

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