⊙本报记者 张雪

　　11月27日，海通证券在上海召开了以“穿越寒冬-在全球金融动荡与经济调整背景下的投资策略”为题的2009年大型投资策略报告会，海通证券研究所指出，A股公司2009年业绩增速将呈现“前低后高”态势，市场将面临空前的供给压力。

　　昨日，海通证券结合当前最新国内外宏观经济金融形势，从估值、产业资本、股票供给和上市公司盈利预期等多个角度全面阐述了他们对市场的看法。海通证券认为，由于2009年宏观经济走向变数重重，上市公司盈利的不确定性增加，PB估值法较PE估值法更有实效。而当前A股PB估值仍高于上证综指在998点时的PB估值，A股市场的安全边际仍有进一步提升空间。

　　关于2009年上市公司的业绩方面，海通证券预测，A股公司2009年业绩增速将呈现“前低后高”态势。因宏观经济增速放缓，上市公司总体业绩已在2008年第三季度出现显著下滑趋势，这一下滑势头将在2009年第一季度、甚至第二季度继续延续。但随着宏观经济政策“由紧转松”以及一系列重大经济振兴方案的出台与逐步落实，上市公司业绩可能将在2009年第三、四季度逐渐企稳。

　　此外，海通证券认为，2009年A股市场将面临空前的供给压力。A股将进入全流通进程中的实质性跨越阶段，A股可流通比例从2008年底的37%猛增至74%。即使2009年不考虑一级市场新的股票发行量，二级市场可流通股票新增量仍然相当可观。缓解2009年股票供给压力将可能为2009年股市政策的重要目标之一。

　　由于2009年市场变数较多，海通证券认为，当以下条件具备时，市场将有望逐渐回暖：从国际比较看市场估值具有吸引力或到达产业资本认可的区域；全球经济的走势明朗化，全球主要金融市场企稳回升；上市公司业绩增速环比下降幅度明显收窄；出台实质性的市场政策措施，比如有效缓解股票供给压力的政策等。

　　海通证券还指出，2009年主要是结构性机会和交易性机会，即：受益于政府加大投资力度的部分投资品行业，包括铁路相关行业、水泥、工程机械、电力设备、3G设备及计算机服务子行业等；受益于煤价下跌的电力行业和可能推出成品油定价机制改革的部分化工子行业等；受GDP增速回落影响较小的部分消费品行业，包括医药生物制品、中低档食品饮料、传媒与文化和零售百货等。

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