沪深300指数的波动区域为1600~2600点

　　昨日，申银万国在其2009投资中国战略年会上指出，由于消化大周期风险和酝酿经济增长动力都需要时间，在2009年A股市场更有可能呈现波动筑底格局，仍然缺乏趋势性投资机会。申银万国认为，2009年沪深300指数的合理波动区域为1600~2600点。

　　从宏观层面分析，申银万国认为，未来两年，我国经济继续处于下行周期中，经济增长的最低点将出现在2010年。据申万预测， 2009年GDP的增长速度可能从2008年的9.5%下滑到8.3%，出口、消费的增速都有比较明显的下滑，投资中除了基础设施和房地产受政策拉动有所增长外，制造业和服务业的企业投资下滑比较明显。预计2009年CPI将上涨1.2%，PPI上涨1.5%，工业企业利润增长3.5%。

　　从上市公司的业绩增长趋势来看，申银万国认为，中国经济处于周期性的下降阶段， A股上市公司业绩仍然处于同比下降的通道中。申银万国预测，上市公司业绩环比最坏的时候将在2008年四季度，同比最差的时候则会出现在2009年一季度，考虑到投资拉动作用和基数效应，2009年二季度开始应逐步好转。医药、零售、食品饮料等行业需求仍将继续保持较快增长。交通运输和金融行业景气回落幅度将更加显著，且见底时间滞后到2010年。

　　申银万国认为，2009年上半年在财政投资驱动下，投资品会获得超额收益。但是经济周期的底部仍需酝酿，在阶段性上升后的下降阶段，投资重点应再度转向估值调整后的抗周期消费服务性行业，周期敏感型行业的趋势性起点可能要等到2009年末。

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