A股在技术上存在一次反弹的需要。这个反弹是借助4万亿刺激方案而顺势展开，还是被美国股市下跌而压制犹疑，是目前的一个看点。

　　A股多空双方在2000点的拉锯战上处于胶着状态，空方的依据首为美股创10年来新低，次为大小非减持；多方的主要依据就是中央政府的4万亿经济刺激计划。换而言之，A股能否反弹，就看东风能否压住西风，内因能否战胜外因——4万亿计划面对双重关卡：首先要带领A股摆脱外围追兵，在上升过程中还要不断击溃大小非的抛压。

　　这是个艰难的长征。有人说，世界是平的，美国是世界惟一的超级大国，发源于美国的经济危机足以将任何一个经济体吸进这个巨大的黑洞。覆巢之下无完卵，中国经济一枝独秀的想法是不现实的，A股脱离周边市场走自己路是一厢情愿的，是个伪命题。

　　说白了，这其实是个信心问题。具体问题具体分析，我们先看内因与外因能否对冲。目前，中国出口占GDP的比重接近40%，贸易依存度接近70%，这两个数字远远高于美国、日本等国。经济危机导致出口需求减少，但4万亿刺激计划中包括了外贸支持，这将保证我国的出口经济不会出现灾难性的后果；另一方面，4万亿扩大内需计划令最保守的中金公司也预计明年GDP有8%的增长，这实际上是筑了一个宏观经济的“底”。只要GDP增长不低于8%，上市公司利润增长就有保证，在美、欧、日衰退的外围环境下，A股可以相对独善其身。

　　笔者认为，短期内政府应着重治理以下两个问题，首先是政府大手笔投资的产出效率应高于宏观经济的平均效率，否则不但不能起拉动效应，还可能重演凯恩斯主义在美国的失败。其次，政府能否抓住机遇激活国内的消费并完成转型，否则容易陷入流动性陷阱并出现通缩。

　　我们再回过头看美国经济。目前的强势美元可谓强弩之末，花旗的失色、通用的破产，经济基本面不支持美元长期性升值。随着危机向纵深发展，由于美元供给量扩大，美元的国际地位将会在这次危机以后日益衰落。一旦美元危机凸显，国际游资肯定要寻找避风港，中国很有可能成为它们理想的避风港。众所周知，亚太股市前期因国际游资撤离而大幅下泄，一旦游资回流中国，将刺激股市和楼市重新回暖。这个局面明年就可能出现。 潘龙

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