文/张建锋

　　连续的救市政策出台，仅仅让A股市场出现了短暂的反弹，但反弹后又跌的更深，这让投资者寒心。从目前管理层的态度来看，“救市”的态度毋庸置疑，但面对前期出台政策收效甚微的尴尬，管理层后市还有哪些政策可以出台？

　　第一，进一步规范大小非解禁。当前，大小非解禁仍是悬在市场头上的一把利剑，虽然前期关于规范大小非解禁的相关政策已经出台，但由于上市公司频频曝出大小非违规减持事件，让投资者还是对大小非唯恐避之不及。

　　面对被市场称为“洪水猛兽”的大小非，政府该如何减少其剧烈的冲击性?目前，市场普遍认为可从两个方面入手。一方面提高大小非减持成本，在提高大小非减持成本方面，此前市场曾提议对大小非减持增收暴利税，但这项提议并没有得到政府部门的响应。另一方面，要从源头上减少大小非无限量的增加。宏源证券分析师唐永刚表示，新股发行制度仍存在限售股的情况，这就导致大小非的数量在无限量的增加，因此，要对新股发行制度进行改革，即新股发行需实行全流通发行，解除限售股制度，这样就可以从源头上解决大小非无限量的增加。

　　第二，实施融资融券。2008年10月5日，证监会宣布启动融资融券试点。2008年10月31日，中国证监会发布《证券公司业务范围审批暂行规定》，放宽券商业务范围推进融资融券。虽然，关于融资融券的政策在不断出台，但具体什么时候实施还不能确定。

　　从实施融资融券的作用来看，首先其可以提高股票市场交投的活跃性。根据海外市场实践经验，融资融券业务可以成倍放大证券市场的交易量。有市场人士估算，融资融券业务实施后，如果每一只股票能有10%用于抵押融资，等于体系内循环资金多生出10%。按照11月5日收盘价，沪深两市现有流通市值约3.9万亿元计算，可给市场带来3900亿元的增量资金。

　　其次，融资融券可以在一定程度上改变目前国内股票市场单边格局。当前的A股市场，由于缺少做空机制，仍然处于追涨杀跌的投资环境中。而融资融券的推出，使得市场具备了做空和做多机制，这个在国内资本市场发展上是重要的一步。

　　第三，股指期货上市。在融资融券业务推出以后，股指期货的推出应尽快提上日程。因为融资融券业务和股指期货可以相互促进。有市场人士表示，目前推出股指期货，对A股大盘有着明显利好，至少可以提高蓝筹股价值，对大盘的拉动作用明显。

　　第四，增加其他机构投资者比重。目前，在A股市场上的机构投资者，基金占据绝对的主导地位。唐永刚表示，由于基金在A股市场中的绝对优势，所以当基金整体唱空市场时，市场的抛售压力会非常巨大，随之就出现了不可阻挡的暴跌趋势，目前的A股市场，就面临着这种情况。

　　唐永刚表示，改变当前市场机构投资者的格局，对于股市来说意义重大。当前，国内市场应该增加保险、私募等机构投资者的结构比重，以便能与基金抗衡。当基金出现集体唱空时，与之持有不同意见的其他机构投资者或将入市接手基金抛售的股票，这样市场机构投资者之间可以形成相互制衡，避免股市单边上涨或下跌的格局。

　　第五，建立平准基金。当中国的证券市场兴起之时，就有人提出设立平准基金。在2004年，当证券市场长时间陷入低迷时，人们再次热议平准基金。后来，由股改引起的疯狂大牛市让平准基金再次退居幕后。2008年以来，股市最大跌幅达70%，关于平准基金的呼声再次响起。

　　日前，原证监会主席周正庆公开表示，面对我国经济发展经济面不相符合的股市非理性杀跌，政府有关部门应采取相应措施，紧建立股市平稳基金，对市场异常波动进行及时干预，维护投资者信心和市场的稳定运行。因为只有足够的资金果断入市，广大投资者才能看到政府的决心和魄力，才能真正解除顾虑，恢复信心。

　　虽然目前平准基金什么时候推出，还不能确定，但平准基金的推出无疑会成为管理层救市的王牌。

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