作者：威尔泰投资有限公司总裁 陈晓阳

　　近期，市场一改往日颓势，摆脱周边股市动荡不安的局势，出现了振奋人心的转折型行情。究其原因，主要是由于近期管理层推出一系列实质性经济刺激计划。

　　那么，这些超预期政策能否成就A股中级行情呢？

　　“4万亿投资计划”，按目前的汇率计算近6000亿美元，可以与前期美国救市计划的7000亿美元媲美。来自官方的观点，前三季度中国宏观经济预警指数处在113.2是“绿灯区”，目前经济仍处于稳定状态。虽然全球经济金融危机日益蔓延到实体经济，我国经济也未能够独善其身，但是在经济危机冲击相对较小的背景下，这些举措无疑是超预期的。

　　从1998年成功的经验看，政府推动高速公路建设，增加固定资产投资，然后从战略上进行西部大开发，借鉴罗斯福新政做法，动用国家资本，通过大量投资扭转了不利的经济局势。此次政策措施与上次十分相似，政策取向已经由原来出口导向转变为扩大投资、带动内需为重心的经济增长型，其目的是为了避免全球经济危机下出口锐减带来的经济下行风险。

　　那么，这些举措会对经济增长起到立竿见影的效果吗？最近海关总署公布的10月份贸易顺差数据能看出一些端倪。10月份当月贸易顺差352.39亿美元，为今年连续第三个月创下月度贸易顺差的历史高点。在这之前，政府曾两次大规模调高出口退税率。10月份贸易顺差再创新高，说明前期刺激出口的相关措施取得一定成效。最近，政府又宣布自2008年12月1日起，第三次调整部分产品出口关税，措施和节奏显示政府促进经济平稳快速增长的紧迫感。

　　与超预期的经济刺激计划配套的，还有减税和扩张信贷两个方面。在减税方面，增值税转型将会降低企业投资成本，有利于企业更新和加大设备投资；在金融支持方面，联消商业银行信贷规模限制，合理扩大信贷规模等等，甚至不排除未来一段时间内，仍会有相关超预期促增长政策。

　　在刚刚公布措施之后，管理层就审批核准了2059亿元的一批固定资产投资项目，数额超出原计划一倍，速度之快令人惊愕。到2010年底，对保障性住房、农村基础设施、重大基础建设等工程投资将达到4万亿元。以政府投入相当于去年全年GDP1/5的4万亿元计算，至少将产生16万亿元的乘数效应，这是一个庞大的数字。

　　笔者认为，当前扩大投资、刺激内需等一系列超预期措施，虽然不能够立刻改变当前调整中的经济形势，但是随着时间的推移，利好措施将会逐步落实到经济稳定快速增长层面，减缓经济下滑过快的担忧，有利于改善上市公司基本面。这就是近期大盘摆脱外围不利因素制约，表现出转折型行情的根本原因。短期内来看，系列利好措施仍将会对股市形成积极正面影响。尽管股指仍然受到诸多不确定因素的影响，但是已经具备阶段性反弹的基础环境，上证指数有望在曲折震荡中上攻到2000点至2200点之上。

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