本报记者 赵彤刚 北京报道

　　近期刺激经济政策频频出台，力度之大可谓前所未有。股市对此也报以积极反应，出现持续反弹。一些证券公司分析师就此表示，一系列强有力政策的出台，将减轻中国经济“硬着陆”风险，也将对股市提供持续支撑，市场信心也有所恢复。

　　刺激效果数月后显现

　　“近期国家频频出台刺激经济政策，这在一定程度上扭转了市场悲观预期，促进投资者恢复信心。”银河证券研究中心投资策略部负责人李锋表示。不过，他认为各项政策对经济的刺激效果需要在几个月以后才能体现出来，“估计要到明年五六月份方能显现效果，目前经济下滑趋势暂难扭转。”

　　据民族证券首席策略分析师徐一钉表示，本次政策的力度很大。这一方面是为了对冲宏观经济过快下滑风险，另一方面，也是为了减轻欧美等因金融危机而陷入经济衰退对中国的负面冲击。“当然，近期宏观调控政策频频出台，且力度相当大，也表明目前实体经济形势比较严峻，预期后面还将不断有政策出台。”

　　长城证券则在一份报告中指出，近期出台的一系列政策措施体现了政府保增长的决心，并在一定程度上增强了对2009年经济增长的信心。如果4万亿投资能够及时实施，将有助于遏制2009年固定资产投资增速过快下滑趋势，从而避免GDP增速出现大幅下滑的“硬着陆”情形，并有助于改变前期投资者对于宏观经济与上市公司业绩的过度悲观预期。

　　扭转市场过度悲观预期

　　在刺激经济政策频出提振下，近期股市持续反弹。李锋认为，除了国际金融市场将随着各国救助行为而逐步趋向稳定外，有两大核心因素支持A股市场震荡反弹：一是市场估值优势，二是刺激经济政策的密集出台。

　　目前，A股市场已经过度反映了悲观预期。比较各国股市会发现，美国股市下跌是由于上市公司盈利下滑引起的，总体看下跌过程中市盈率变化不大，基本维持在14倍左右。欧洲、日本等国际市场则是股市下跌速度超过上市公司业绩下滑速度，市盈率水平也持续下降，目前基本在7到9倍左右。

　　而中国上市公司盈利仍然在增长，股市下跌主要是由于信心不足与预期悲观引起的。这导致A股市盈率急速下降，目前已降至13倍左右的历史低位水平。“中国频频推出强有力的反周期刺激经济政策，将有利于市场恢复信心。预计在明年1月份中上旬之前，股市总体将维持震荡反弹格局。”李锋作了相对较乐观的预期。

　　徐一钉则认为，在刺激经济政策频出的推动下，市场压抑已久的做多能量得到释放。目前A股估值处于历史低位水平，超跌严重，利好政策激起了部分资金做多热情。另外，前期周边市场出现反弹，但A股市场明显滞涨，因此目前也有补涨要求。但他同时表示，由于投资者信心并没有完全恢复，市场缺乏中长线投资者，往往是逢反弹减仓，因此股市上涨压力沉重。而且，随着反弹进一步展开，基金赎回压力也有可能增多。

　　股市涨跌与上市公司净利润增减有高度相关性。因此对于4万亿元的刺激经济的大手笔投资，徐一钉表示，关键还是要看最终能否落实到上市公司业绩增长上。“目前上市公司业绩仍处于下滑过程中，股市止跌走稳、出现反转的前提条件是上市公司业绩下滑趋势得到扭转。”

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