调查显示，9成投资者认同大股东高管增持和上市公司回购增持是强心剂回购是稳定器

　　证券时报记者汤亚平

　　上市公司及高管，从来没有像今天这样关心二级市场；个人及机构投资者，从来没有像今天这样关注上市公司。这种利益趋同的互动关系，正是我们股改后所期待的。证券时报和大智慧最新调查还显示，9成投资者认同大股东及高管增持和上市公司回购公司股票。记者本周走访证券营业部时，股民们这样形容弱市中的两大亮点：增持是强心剂，回购是稳定器。

　　增持三步走：提振市场信心

　　勿庸讳言，现有上市公司增持的股票已经出现整体浮亏，但面对市场的持续杀跌，大股东增持的热情却并未消减。这无疑给市场打了一针强心剂。从增持推进的过程分析，其累积效应正在逐步显现。

　　第一步，新规颁布至中石油增持，是管理层鼓励增持阶段。8月27日，中国证监会将自由增持的豁免申请由“事前申请”改为“事后申请”。证监会有关负责人表示，这将有利于上市公司推进市场化的市值管理，给予控股股东增持行为更大的灵活性，将有利于提高上市公司的公信力。

　　金枫酒业（原名第一食品）的大股东无疑是新规颁布后第一个吃螃蟹的。9月4日的公告显示，9月3日上海市糖业烟酒在二级市场买入约278万股。而当天该股的总成交量仅为423万股，大股东当天买入量占到了总成交量的66％。紧接着，又先后有新兴铸管、有研硅股、海信电器、通宝能源、吉林森工等5家公司发布了类似的增持公告。这6家公司当时被市场称为“六君子”。

　　第二步，三大利好救市至三季报结束，是央企增持唱主角阶段。9月18日晚间，政府出台印花税单边征收、鼓励央企增持和汇金入市三大利好救市，A股上演千股涨停奇观。先是汇金公司对工行、建行和中行增持的公告，然后是中国石油增持。紧随其后，中煤能源、中国联通、中钢天源、中化国际等掀起了一波“中”字头央企的增持潮。地方国有企业、非国有资本也积极跟进，形成了从中央到地方、从国有企业到民营企业的立体增持格局。

　　第三步，三季报后唱响增持主旋律，是A股进入全面增持阶段。11月5日，兰州民百、山东海龙、国栋建设、航天电器、利欧股份、长园新材等发布增持公告。大股东增持行为逐渐形成“羊群效应”。

　　统计显示，新规颁布至11月5日，两市共有142家公司大股东及高管增持近7.4亿股，增持资金约54亿元。继9月份上市公司股东增持股份的规模超过限售股减持数量后，10月份限售股合计套现额为7.11亿元，而大股东、高管增持上市公司股份达10.20亿元，股东增持额仍超限售股套现额，是套现额度的1.4倍。

　　回购一杆秤：凸显投资价值

　　应该看到，增持和回购是两种完全不同的行为。显然，回购将提升股票的内在价值，对提振股价、稳定市场的作用更大。正因为这样，股民们说，股票价值几何，回购是投资者心中的一杆秤。

　　正当投资者抱怨“只见增持潮，不闻回购声”时，天音控股10月30日晚间的公告，揭开了今年以来上市公司回购A股股份的序幕。

　　继天音控股回购之后，本周二海马股份发布公告，公司拟以自有资金不超过1亿元，通过深交所回购公司社会公众股不超过3000万股。受此消息刺激，公司股价连续两天涨停。华泰证券认为，上市公司回购的积极意义体现在两方面：一是大股东大规模增持及上市公司回购，很大程度代表实业资本对上市公司长期产业价值的判断；二是这种行为的普及，很可能导致市场对限售股减持行为预期的改变，从而成为稳定和导致市场进入新平衡的关键，更重要的是可能会成为引导新估值体系形成的标杆。

　　历史一面镜：卖的没有买的精

　　从表面上看，大股东增持与上市公司回购很难阻止市场下跌的步伐，甚至可能使自己“吃亏买套”。但市场分析人士认为，上市公司大股东的增持一般都是长期持有的，更多是一种价值投资和信心投资。

　　历史是一面镜子。在弱市中进行增持，一般都有丰厚的回报。成熟市场不乏“卖的没有买的精”的先例。1974年港股股灾，李嘉诚以每股作价3.4港元，全盘接下长江实业发行的2000万新股；1987年10月，美国华尔街股市狂泻，造成恒指随之暴跌，李嘉诚动用15亿-20亿港元，吸纳长实系四公司的市面散股；今年金融风暴以来港股持续下跌，李嘉诚共动用4.955亿港元分6次入市，共增持421.4万股长江实业。李嘉诚前两次增持，不仅减小了股价的剧烈波动，增强了投资者信心，也为身为大股东的自己获得了投资机会。这次增持暂时出现浮亏，但谁也不敢断言他这次会不会再次成为大赢家。

　　再拿A股来说，宝钢集团有限公司2005年按股改承诺增持了9.38亿股，其增持价格低于4.53元，与宝钢股份后来的最高股价22.12元相差了几倍。也就是说，宝钢集团当初用于增持的40亿元，若以高峰期股价计算，可获得500％的回报。

　　总之，历史上产业资本入市是市场的风向标，它们的活跃，不仅可以提振信心、稳定市场，还将引导越来越多的长线资金开始布局，从而推动A股市场走出低谷。

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