这种负反馈效应导致A股在不缺资金的情况下缩量调整，就如笔者在去年10月时的分析：当时的股价是站在自己的肩上轮番向上估值；而目前的股价则如坐在一艘装有抽水机的船，在不断向船内注入从船下抽取水的同时，船的高度也在不断下降。而笔者认为，没有现金的回流就没有市场底部的确立，船也就无法重新回升。

　　值得关注的几个信号

　　诚然上述两个方面分析得出的结论是：A股已经进入估值底部，但市场底部还未形成。估值底部持续的时间并不会很长，市场不会一直保持横盘整理的走势，终须选择方向。且根据静态PE的历史数据分析，估值回升的可能性在加大，而在基本面仍将保持一定增长的情况下，股价回升而非业绩回落引起的估值回升可能性在加大。在观察市场底部构成方面，笔者认为有几方面信号值得参考。

　　一是成交量的持续放大。由于目前市场并不缺乏资金，且没有外部的资金需求(如IPO、增发等)，场内资金的唯一投资标的就是二级市场的股票，在现金和筹码的配置比例转换过程中必然伴随成交量的放大。

　　二是回购和增持信息。近期海马股份成为回购股份第二例。在目前A股整体PB1.97水平的情况下，大股东的回购和增持无疑给出积极信号，如果这种趋势能够蔓延则表明场外资金尤其是产业资本认同A股的估值合理性。

　　三是市场热点的持续性。目前A股市场的投资策略表现在基于政策主线的波段投资：在快速下跌中买入、在政策兑现后抛出，热点持续性不足导致市场赚钱效应弱化。只有当市场热点能够得到延续且能够反复扩散，才能够引发资金滚雪球般的进入。近期的铁路基建等热点值得关注。

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