近期以来，A股一直弱于周边市场。对于重症患者，医生需要“望闻问切”。中国股市受金融风暴影响最小，为什么跌的最惨？中国经济保持稳定增长，为什么投资者对股市完全失去信心？为什么中国机构投资者如雨后春笋般，却碌碌无为甚至失去理智呢？中国A股究竟价值几何？国内专家为何墙头草两边倒呢？本报将一一为大家解剖。

　　疑问1

　　为什么A股受伤最深？

　　自去年美国的次贷危机演化成全球性金融危机以来，到昨日为止的一年时间内，英国富时100指数下跌了2400多点，跌幅约为36%；美国道琼斯工业指数下跌了4900多点，跌幅约为35%，而中国A股市场沪指下跌了4000多点，跌幅约为70%。

　　在这场次贷危机中，西方各国遭受的损失可谓巨大，相形之下，中国金融企业则并没有受到多少损失。然而，令人大惑不解的是，受损失的欧美重灾户股市表现，反而比没有受到多少损失的A股市场要好得多。其跌幅仅为A股沪指的一半。

　　这是什么原因？有人说，那是因为中国股市泡沫太多，所以跌下来跌幅也较别人更深。但是这种说法有个明显的漏洞，以市盈率和上市公司业绩增长率来比较，当时A股的泡沫不见得比欧美各国多。即便是按照现在下降了的业绩计算，泡沫更多的，应该是欧美市场。归根结底，原因在于一点：A股投资者缺乏信心。所以很长一段时间A股跟跌不跟涨，别人跌，它大跌，别人涨，它微涨甚至不涨还跌。

　　疑问2

　　投资者为什么没有信心？

　　从2003年开始，我国GDP增长率以10%左右的速度增长，都说股市是经济的晴雨表，为何投资者对后市还是没有信心？市场人士表示，主要有三大原因。

　　首先，在经历了股改前期的盛宴后，后股改时代的大小非问题迟迟未能得到解决。这批筹码即便在市场下跌到1800点之下，仍阻止不了大小非变现离场的冲动。这从近期的减持公告就可以看出。市场的每一次反弹，都是大小非抛售股票的良机，这怎能让投资者敢大胆买股票。

　　其次，市场上消息满天飞，缺乏公信力。比如常常有非证监会的重量级人士出来发表对股市的看法，或是宣布某种消息，导致股市波动。事后又传来与之矛盾的另外某重量级人士的新消息，或是被更新的消息渠道证明此言不实，让投资者无所适从。比如前段时间爆出了融资融券可能取消，结果日前证监会又辟谣，融资融券还在进行。但星期三的券商股的暴跌已难以挽回。

　　再次，大盘下跌到现在，推出的救市措施缓慢，救市力度不够，玩概念居多，只能缓解一时之急，难以解决根本问题。

　　疑问3

　　市场需要什么样的估值判断？

　　目前A股静态市盈率为14倍，2008年动态市盈率为12倍。那么，这是否意味着估值见底？1800点的估值堪比998点。而目前，大多数股票已经较9月18日时跌去一大截。

　　国联证券研究员肖彦明近日指出，与国际市场估值水平相较，A股估值水平仍然较高。A股静态市盈率为14倍，而恒生指数PE为7.6倍，俄罗斯IRTS指数PE为2.6倍，巴西BOVESPA指数PE为5.91倍，日经指数PE为9.35倍，道琼斯工业指数PE为10倍；从市净率角度考察，A股PB为2.3倍，恒生指数、日经指数、道琼斯工业指数、巴西等的市净率水平分别为1.26倍、0.93倍、2.08倍和1.13倍。

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