证券时报记者 肖柳

　　上市公司打新资金开始自然退出。近日ST宝利来(000008)发布公告，表示将提前终止新股申购投资计划，终止的原因是收益率太低，而潜在风险逐步上升。分析人士认为，随着市场环境的变化，预计将会有越来越多的打新资金自然退出，接下来要留意的是，这些退出资金会流向哪里。

　　申购新股历来被认为是没有风险的收益，只要有足够资金总能够获得不错的收益，这促使去年涌现一大批打新的上市公司，但随着市场环境的变化，特别是出现新股很快跌破发行价的现象，诸多的打新资金开始面临风险。

　　ST宝利来董秘邱大庆在谈到为何要提前终止新股申购计划时表示，现在新股申购的风险越来越大，新股申购不仅收益低，还可能出现亏损，更重要的是，随着融资融券计划的推出，今后要想从新股申购中赚取无风险收益难度越来越大。

　　事实上，上市公司以拆借方式进行新股申购计划的并不多，大部分是以自有的闲置资金申购新股，其中有不少是因为预收账款和应付账款间存在时间差，可以留有申购新股的余地。

　　这种案例，最典型的应该是海马股份(000572)。海马股份2007年1月宣布以35亿元的资金用于新股申购，引起市场较大震动，主要资金来源就是经销商的购车预付款。按照海马股份财务总监赵树华的介绍，海马股份账面上的流动资金比较充裕，以定期方式存在银行并不合适，而活期存款的利息又比较低，所以申购新股就成一个不错的选择。

　　不过，海马股份投资管理部副部长郑彤在接受本报记者采访时表示，海马股份上半年申购新股比较积极，下半年则只有几千万元在做，因为考虑到新股申购的风险越来越大，为保证资金安全，适当减少甚至停止新股申购都是可以理解的。

　　“这种退出很自然”，一位证券研究所副总经理在接受本报记者采访时表示，随着股票市场逐渐回归理性，“打新”的收益将越来越小，上市公司不退出也无利可图。他认为，现在要留意的是，上市公司接下来又会寻找什么样的方式去利用这些闲置资金，特别是他们的自有资金，要知道去年宣布打新的资金已经超过100亿元。

　　对于退出新股申购后的自有资金将怎样使用这一问题，邱大庆表示，目前还没有找到更好的项目能够投资，暂时将存放在银行里，等董事会认为有合适项目时再说。对于浙江很多上市公司将资金外借这种方式，邱大庆认为并不合适，认为其风险比较难控制。

　　郑彤则认为，对于上市公司流动资金来说，除了打新这条途径，能够利用的渠道确实比较有限，只能再去考虑诸如国债回购等其他低风险的产品了，高风险的产品是不会去考虑的。

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