将救市进行到底，是巩固此前世界各国推出的一系列救市措施成果的内在要求，只有将救市进行到底，才能拨开云雾见天日，世界经济才能避免衰退的厄运

　　□本刊评论员 倪金节/文

　　金秋九月，国际金融市场乌云笼罩，“秋意浓，秋意重，两处相思，一树离愁”，次贷危机的阴霾由薄转浓。

　　百年老店雷曼兄弟申请破产，美林以440亿美元卖身，国际集团(AIG)资金告急，受次贷危机影响最小的高盛和摩根士丹利也“前途未卜”，次贷危机由此正式进入第五轮冲击波。一系列从华尔街传出的重磅利空，让全球市场抱团重挫，任何一个市场都难以独善其身。在次贷危机的风声鹤唳中，全球金融市场摇摇欲坠，恐慌情绪持续升级。

　　次贷危机远未见底

　　现今，遭受损失的还仅限于各大投行和银行等大型金融机构所持有的次级债产品的贬值，还没有反映出商业银行贷款质量的恶化，而且目前也依然不能够确定二三流金融机构的损失程度。迄今为止，华尔街五大投资银行中，已经有三家在6个月内消失，多数金融机构资产纷纷出现大幅度缩水，正在等待命运的审判。这在一定程度上也意味着美国由金融市场带领的辉煌时代将告终结，美国或许将重新思考金融立国的战略。

　　目前看来，已经暴露的损失肯定不是次贷风暴的最终结果。前任美联储主席格林斯潘表示，这是他职业生涯中所见的最严重的一次金融危机，他不相信一场百年一遇的金融危机会不对实体经济造成重创。随着次贷危机的持续恶化，华尔街金融巨头的陆续倒下，美国实体经济衰退的信号非常明显，虽然还没有出现理论上(连续2个季度以上的经济负增长)的衰退，但众多指标已经警示美国经济衰退即将来临。从已经放出的最新7月份的数据和8月份的部分数据来看，美国经济第三季度、第四季度的经济增长令人担忧。

　　美股遭遇黑九月

　　2008年的9月，是自2001年“9·11事件”以来，华尔街人度过的最黑暗的一个月。这个月，道琼斯工业平均指数狂泻1000多点，万点整数关口岌岌可危，较8月份高点暴跌近10%。纳斯达克指数则达到近半年来的新低，目前位于2000点附近。

　　雷曼事件发生的9月15日，道琼斯工业平均指数狂泻504点，较上一交易日下跌4.42%，标准普尔500指数下挫4.71%。二者均创下了近七年来单日最大跌幅。标准普尔500指数的金融板块整体下挫9%，自2007年10月以来，该板块股票市值缩水12700亿美元。

　　从美国最近放出的经济数据分析，美国8月季调后新屋开工数下降6.2%，至89.5万户，为1991年1月以来的最低水平，表明美国房产市场依然低迷，加重了市场对美国经济前景的担忧。据美国财政部公布的数据，7月份美国政府财政赤字上升到1028亿美元，远超上财年同期的364亿美元，同比上升182%。前9个月美国财政赤字已经达到3714亿美元，很有可能超过2004年创下的历史最高。

　　这些数据都让美元的中期反弹趋势难以确立，石油美元、亚洲美元等境外资金大量回流美国抄底的时期也尚未到来。本栏预计，随着次贷风暴的继续恶化，欧美股市走强只能是一种奢望，道琼斯指数将在16000点以下徘徊至少一年时间。

　　随着美国政府的强力救市，以及全球其他经济体也纷纷向金融系统注资，跌跌不休的美股在9月18日走出了一波不错的大幅飙升行情，道琼斯工业指数在收盘前最后两个小时内猛涨近300点，最终收盘时也涨逾400点，达到11018点，同时美国三大股指创下2002年10月来最大单日百分比涨幅。

　　CRB月线首现三连阴

　　城门失火，殃及池鱼。作为国际金融市场的一个重要组成部分，期货市场对华尔街的动荡作出了最快捷的反应。9月份的国际大宗商品市场，除了黄金以外，包括原油、有色金属、工业品、农产品等在内的各主要大宗商品期货，纷纷演绎了一波大跳水的行情，不少品种已经连续多个月收阴。LME铜价本月从7400美元的高位下跌至6700美元，跌幅高达9.5%，逼近8个月低点。铝价从2700美元回落至2400美元。石油价格跌破100美元，玉米从576美分跌至520美分。

　　在大宗商品的集体回落之际，CRB指数月线遭遇三个月的连续阴线，并从9月初的400点滑落至350点附近，如果大宗商品继续下跌，CRB指数将重新回到一年前的300点一线。实际上，从7月中旬黄金价格开始下跌以来，全球大宗商品市场遭遇寒流，CRB指数较前期高点，目前跌幅已经达到28%，不少市场分析人士认为，全球期货市场有进入熊市的迹象。

　　对于目前的商品市场熊市论，本栏甚是不以为然。在本栏看来，本轮商品市场的暂时性暴跌，更多的是一种超级回洗的行情，一般要抹掉40%~50%的涨幅，洗盘完毕后将继续走上本栏此前预期的万元伦铜、200美元石油和2000美元黄金的更高的台阶。这在商品市场100多年的世界里很常见，很多品种都曾经演绎过。

　　全球金融市场动荡加剧之际，黄金的避险需求急速增加，使得黄金在其他商品市场哀鸿遍野之际而傲视群雄。伦敦黄金从9月初的830美元已经急升至900美元附近，涨幅达8%。而且从美元走势以及整体商品市场的走势来看，黄金的中长期趋势依旧极为值得期待，千元黄金或许在未来的几个月再次成为现实。

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