国泰安研究所 杨大坚 于静

　　截至8月30日，沪深两市中报公布完毕。报告显示，全部上市公司净利润同比增长15.25%，同比去年增幅下滑；不过，每股收益创近年来上市公司半年度每股收益的新高；平均每股收益达0.233元。

　　具体来看，沪市863家上市公司上半年总体盈利水平再创历史新高，加权每股收益、加权净资产收益率分别达到0.2358元和8.41%，与上年同期相比增长15.59%和11.54%；完成归属于上市公司股东的净利润总计4808亿元，同比增长15.85%。深市主板公司实现归属于上市公司股东的净利润587.15亿元，同比增长16.13%；每股收益0.2078元，同比增长0.31%，为近年来半年度每股收益新高。中小板公司平均实现净利润5140.54万元，比上年同期增长47.08%；平均每股收益达到0.24元，同比增幅高于2007年上半年。

　　上半年，共有110家公司出现亏损，亏损比例为12.75%，与上年同期105家公司出现亏损(比例为12.32%)相比，亏损面小幅增加。2008年上半年上市公司营业收入的增长幅度低于营业成本的增长幅度，销售毛利率略有下降，营业利润基本与上年同期持平，上市公司盈利增长速度趋缓。尽管平均每家公司上半年实现的净利润明显增长，每股收益也略有增长，但经营活动产生的现金流量出现大幅下降。数据显示，沪市公司上半年经营活动产生的现金流量净额为6667亿元 ，与上年同期相比，降幅高达45.33%。

　　中国证券报的统计数据显示，沪深两市共有580家上市公司发布了2008年前三季度业绩预告，占已披露半年报上市公司总数的36.05%。剔除业绩预计不明确和没有去年同期可比数据的公司，可比的513家公司预估其前三季度净利润合计约为1073.46 亿元，较去年同期增长了22.78%。

　　当前沪深A股静态市盈率在18倍左右，市盈率已经低于05年沪市达到1000点水平的市盈率水平(19倍)，根据上市公司中报、三季报的数据统计，按照08年业绩增长20%计算，A股08年市盈率约15倍，与05年中期动态市盈率相当。今年上半年是我国经济最困难的时期，内忧外患，但上市公司的业绩依然维持增长的态势。随着三季度高通胀得到有效缓解，国家政策将侧重于刺激经济增长，四季度的上市公司业绩增长可期。从中报公布的数据我们可以看到，许多行业、个股市盈率和市净率均创出历史新低，10倍以下市盈率的个股比比皆是，对于一个在未来十年有望保持高速增长的经济体来说，当前的A股极具投资价值。短期内，由于大小非问题一直得不到有效的解决，大盘难言见底，但历史经验表明，没有只跌不涨的股市，当股票出现严重低估时，影响股市的主要因素将发生转移，当前的股市正在朝这一方向运行。