中投证券：目前市场已进入相对安全区域

　　A股总市值由2008 年1 月份的41.8 万亿回落至19.2 万亿，半年多的时间，跌幅高达54%。短时间内市场大幅下跌，去年暴涨带来的泡沫已经被逐渐挤出。从历史比较来看，A 股静态PE 为20.22 倍，已经非常接近历史低点；从国际比较来看，沪深300 的静态PE 目前已经低于美国标准普尔500，而且两者的比值已经达到2005 年以来的最低水平；从行业来看，与2005年7 月(上证指数1000 点左右)相比，只有采掘业的PE 增长较多，其他行业的PE 涨幅已经不大，而且包括金融保险在内的部分行业静态PE 比05 年时还低。当前投资者对估值的担心主要是认为PB 还没有达到历史底部。但是由于2005 年以来A 股市场结构发生了很大变化，比如中国石油、工商银行、中国银行、建设银行、中国人寿、中国平安等大盘股都是2005 年以后上市的。因此，PB 的历史可比性较差。目前跌破净资产的股票已经达到29 只，另外还有55 只股票的价格接近每股净资产。从这个角度来看，当前A 股的估值已经接近底部。08年以来，A＋H 类上市公司的A 股和H 股价格越来越接近，甚至出现了AH 股价倒挂的现象。虽然暂时还找不到能够推动市场持续向上的动力，但目前的市场已经相对安全。

　　国信证券：坚持价值型防御策略十分重要

　　前期油价暴跌、紧缩松动既然未能促使市场回升至3000点以上，基本上确定了2800-2900点一带的“上轨”压力：大量堆积的套牢盘加上“大小非”的抛售压力。在没有新一轮的组合拳救市政策出台之前，2200-2300点一带的"下轨"能否成为防御的底线需要进一步考验。虽然鼓励股份回购、大股东增持和分红以及提高再融资标准显示出利多政策意图，但缺乏实质性“重拳”。预计“救市组合拳”(刺激经济、救房市和救股市三个方面)可能会在跌破2200点以后密集出击，目的在于守住2000点关口。未来市场的震荡风险依然很高，坚持价值型防御的策略十分重要。考虑到证监会刚刚出台的鼓励分红政策，红利型配置将获得超额收益。其中，一些通过国际比较已经处于相对低估的行业，如保险、银行、煤炭、钢铁、造纸、机场等，至少保持标准配置。坚守以价值为依托的投资策略在当前的意义还在于，这是效规避“大小非”解禁抛售风险的重要路径。值得一提的是，同样具有估值优势的一类品种就是封闭式基金，在低迷市道中，这些基金的折价率又一次达到了35%-40%的水平，具有较高的安全边际，而且必将提前于大盘见底。

　　天相投顾：近期需要更多关注政策面变化

　　通过提高分红比例来提高再融资门槛，有助于进一步改善部分上市公司回报股东意愿薄弱的现状，同时符合条件的公司将主要集中在经营业绩稳定市场形象良好的绩优蓝筹股，意味着过去市场恶意再融资事件发生的概率大大降低。管理层对于股市的下跌已经高度关注，近期一系列政策的出台对于稳定市场短期预期将产生一定效果。建议一是要取消红利税，如果不取消，那么上市公司分配掉的红利没有等额到达投资者，而是以税收的形式到财政部了，分红越多，对市场越不利；二是要考虑到再融资的淘汰机制。好的上市公司利润高，分红多，但是还要继续发展，就肯定会回来再融资。让分红多、分红高的上市公司有再融资的便利。策略上维持弱周期、自下而上两条防御型配置的基本思路，近期更多的需要关注政策面的变化。