周三的大涨令投资者燃起希望之火，但随后两日的调整，显示出市场多空分歧依然明显。A股多劫难，泡沫消减同时也磨灭投资者的信心，仅靠言论的维稳已不足以抚平脆弱的信心，该是出台真正的实质性措施的时候了。

　　目前从宏观基本面和供求关系角度分析，仍然有太多的负面因素困扰着市场。

　　财政部发布7月份税收收入情况，全国税收增速回落近20个百分点，其中企业所得税比去年同期下降4.2%，增速同比回落38.7个百分点，个人所得税增速同比回落22.3个百分点，除由于新税法实施的因素外，企业效益增速大幅回落是主要原因，三季度，国内经济可能面临经济减速和通胀回落的双降格局。

　　从市场供求来看，虽然二级市场的投资者已被深套，但由于大量的大小非解禁，资产的供给并未衰竭。证监会公布的数据显示，7月份小非减持8.49亿股，比6月份的4.51亿股大幅上升了88.25%。由于大量潜在的资产供给存在，场内的投资者都变成短线客，大智慧Topview数据显示，“8·20”长阳当日，基金悄然出逃近40亿元，金融股成为机构主要抛弃的板块，而此前在2500点之下，金融股是这些机构重点增持的板块。连市场中主力机构都在跑短线，稳定市场恐只是监管层的一厢情愿。

　　短短10个月A股大跌62.7%，与世界证券史上历次大跌相比也绝不逊色。1929~1932年大萧条时期，美国道琼斯指数从381点跌至36点，缩水90%，这轮萧条让执政当局意识到政府作为最后贷款人角色的重要性，自此，虽然美国也经历多次经济、金融危机，但股指的跌幅越来越收敛，作为次债危机发源的美国，其指数跌幅只有23.7%。A股市场在其刚诞生的时期，也出现过剧烈的波动，1993年2月到1994年7月，上证指数从1558点跌至325点，跌幅达78.6%，但中国证券市场已发展18年，却未见成熟，10个月跌幅超过2001年至2005年的四年跌幅，这期间固然有经济回落的基本面因素，也有大小非等供求失衡原因，但监管部门所应扮演的角色是否到位，应值得深思。

　　（作者为南京证券研究所所长助理）