Jonathan Anderson

　　亚太新兴经济体明年的经济增长将大幅放缓，全球最闪亮的经济增长点——中国，同样不能幸免。主要是因为出口放缓和通胀。亚太新兴经济体目前都需要妥贴的经济政策。否则，或将面临类似阿根廷的失控后果。

　　经济形势如此糟糕，我们不得不将通常12月才做的第二年经济展望提前。

　　亚太经济(除日本外，下同)一直是新兴市场最大亮点。但如今它也要放缓了，未来还可能更糟糕。不仅如此，瑞银关于新兴市场最新预测中，调低了几乎我们所有研究对象的经济增速。

　　具体来说，瑞银认为，2008年亚太经济增长将降至7.4%，这远逊色于2007年9.1%的水平。2009年亚太经济也将远逊色于2008年，降低到6.8%。

　　中国，这个全球最闪亮的经济增长点，也同样不能幸免。瑞银中国经济学家认为，2009年中国经济增长将降至8.8%。

　　需要指出的是，我们对韩国、中国香港、中国台湾和新加坡没有太大调整。原因是我们之前进行了激进调整，此后它们所面临的内外宏观条件没太恶化。除此之外，我们大幅调低其他亚太经济体的经济增速。

　　瑞银之所以全面调降预测，在于亚太经济处于内外交困的经济环境之中，主要表现在两方面。

　　首先，对新兴市场有重要意义的出口增速在放缓。受美元贬值冲击，2008年亚太对美国出口增长急剧下跌，但对欧洲和日本出口在增加。因此，我们认为，亚太出口所受影响目前还没完全释放，未来将会表现出来。

　　同时，日本和欧洲经济2008年下半年开始减速，亚太未来出口势必更加困难。这将影响亚太不少经济体的收入，也会削弱它们对外采购能力，从而形成恶性循环，最终给亚太经济带来很大负面影响。

　　其次，通胀也是很重要原因。亚太央行为控制通胀，已经数次加息。若想重回低通胀时代，亚太央行必须在增长和通胀之间抉择，这很可能拉低亚太经济增速。

　　当然，投资者也不必过分担心。亚太经济作为一个整体来看，它还很健康，有着非常靓丽的资产负债表，消费也在增长。

　　不过，我们对亚太经济的上述积极评价，难掩对新兴经济体之一阿根廷的强烈担心。

　　上周，瑞银阿根廷经济学家出具报告认为，该国政府t已对市场失控，债券利差水平已经接近2001年金融危机爆发的前夜水平。

　　乍一看，这像是无稽之谈。要知道，阿根廷过去两年真实GDP增长9%左右，财政和国际收支账户非常健康，低负债率和本币低汇率也能维持。但上次危机爆发前，阿根廷经济数据也可圈可点。当时评论家津津乐道，阿根廷各项指标都达到《马约》要求，甚至可以申请加入欧盟。

　　但危机最终还是爆发了，这根源于一些难题没能化解，比如高通胀、外汇储备下降、财政补贴大等。如今，它们依然存在，高通胀还致使年名义GDP和税收增长都创下30%的高点。此外，全球经济放缓和出口恶化，都可能把阿根廷推入深渊。

　　基于上述分析，我想提醒亚太等全球新兴经济体，注意政策制定要符合经济现实需要。这对当前阿根廷来说，尤其重要，否则就可能重蹈2001年金融危机的覆辙。

　　(作者为瑞银集团新兴市场研究主管)

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