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　　从2008年全年上市公司的限售股解禁分布看，自4月份开始下降的大小非解禁规模将于8月有所放大，达到236亿股，以当前的股价计算其市值近2500亿元，为2007年10月以来的第4大高峰。那么，我们该如何看待即将到来的这次解禁洪峰？

　　有资料显示，8月份共有144家上市公司的大小非因股改时承诺的锁定期满而面临解禁，解禁股数为236亿股，按照最新的收盘价计算，解禁市值接近2500亿元。年初以来，A股市场出现了历史上罕见的持续下跌行情，除了宏观调控、通胀压力、自然灾害、次贷危机、经济减速、上市公司业绩增速回落等原因之外，大小非减持成了市场挥之不去的一大阴影。在相当多人的眼里，大小非减持甚至成了股市暴跌的主要原因。在8月解禁高峰即将到来之际，市场对此产生的恐慌构成了指数上行的较大压力，这也是近期股指在2900点附近徘徊不前的重要原因之一。

　　不过，我们认为市场对8月限售股解禁洪峰的担忧有过度之嫌。不可否认，大小非问题对市场资金面的压力确实不小。不过，在大盘经历了近60%的下跌之后，市场整体估值水平已经基本和国际成熟市场接轨的今天，再像以前一样谈大小非色变，视大小非如洪水猛兽，则似乎显得有些不够理性。以6月份为例，大小非解禁数量为29.61亿股，减持了4.51亿股，减持的股票市值占两市交易量的比重不足1%，说明在目前市场条件下，大小非减持的意愿已大大减弱。同时，仔细分析8月份的解禁公司，可以发现宝钢股份的解禁规模达119亿股，解禁市值达1100亿元，占到当月解禁规模的三分之一。而宝钢股份的非流通股东只有宝钢集团一家，其余均为基金等机构投资者。如果宝钢集团不减持，那么来自宝钢股份的解禁压力为“零”。而对于这样一个动态市盈率不足10倍、市净率不足1.6倍的行业龙头公司而言，国家减持的可能性有多大呢？另外，8月份到解禁期的三一重工早已做出了自愿延长锁定期两年且减持价格不低于55.76元的承诺。所以真正能减持的数额比市场预期的要小得多，市场的担忧似乎过度。

　　事实上，在2006-2007年的行情中，大小非的减持行为已经开始，但在亢奋的情绪下，市场并没有感到由此带来的压力。所以，认为大小非减持行为是导致股市下跌的主要原因的观点有待商榷。我们当然不能否认，在市场尚未真正企稳之前，大小非的流通还会在一定的时期内对市场形成压力，但这种压力可能更多是来自心理压力。相信在市场各方的积极努力下，在A股市场估值水平已进入合理区间的背景下，大小非的实际压力将越来越小。

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