◆每经记者 曾子建 朱秀伟

　　现在看来，虽然在维稳的主基调下，奥运之前大盘难出现恐慌性下跌。但8月份面临三大不确定性因素，使得不论是机构还是散户，都感到深深的困惑和忧虑。

　　从紧政策或有微调

　　奥运后，宏观经济政策将出现怎样的变化？

　　已经公布的上半年国内主要经济、金融运行数据显示，我国经济增长出现明显放缓，然而通胀压力却依然存在。

　　今年上半年我国实现国内生产总值130619亿元，按可比价格计算，同比增长10.4%，比上年同期回落1.8%。这也是自2007年二季度以来，GDP增速连续4个季度出现回落。就CPI来看，近两个月来CPI指标虽然连续回落显现出一定调控效果，但CPI增幅依然高于7%。经济增长放缓、通胀压力依然较大，从紧货币政策会否延续，成为市场人士十分关注的问题。

　　尽管从目前到奥运会期间，宏观经济调控政策或许不会出台，但业内专家对奥运后的紧缩政策预期并未改变。

　　世纪证券的知名策略分析师万文宇认为，较高的通胀压力意味着从紧政策难言放松。同时，经济增速下滑的趋势，也引起了管理层的重视，目前经济持续下滑的风险较大，从防止经济大幅回落的角度，预计从紧政策未来会加强其调控的灵活性，注重结构性调整，加强对于中小型企业的信贷支持力度，通过建立完善民间小额贷款公司拓宽中小企业融资渠道等。

　　此外，万文宇还指出，6月份我国对油、电等资源类产品价格进行了调整，一旦资源类产品的价格持续调整，央行很可能会考虑通货膨胀率因此出现上升的可能。

　　万文宇认为，对于三季度的货币政策取向，从紧的货币政策仍将延续，未来可能会针对一些行业进行结构上的调整，可能采取的微调措施包括，对房地产开发商的融资出台一些缓和性的措施，或者调整出口退税。就下半年来看，宏观调控仍将成为影响市场走势的重要因素。

　　大量绩差中报将陆续亮相

　　上市公司业绩，始终是影响市场走势的重要因素，但从各大券商对上市公司业绩做出的预测来看，都在纷纷下调盈利预测。7月和8月，是上市公司中报披露期，而8月份，随着越来越多的绩差股披露年报，或许又将对市场构成一定负面影响。

　　今年一季度，A股上市公司业绩增速明显低于去年底机构一致预测的35%~40%的增长。近六个月机构持续下调沪深300公司业绩增长预期，预计今年上半年A股上市公司业绩增速同比将低于30%。今年1~5月份，全国规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9%，比上年同期回落21.2%。同时，1~5月工业企业主营业务利润率为5.95%，低于去年前11个月6.47%的水平。

　　截至7月22日，共有746家A股公司发布中报预告，从预告类型分布比例来看，预喜公司比例由去年的79%下降到64%，上市公司业绩增长将明显放缓。因此，在今年8月，市场难以掀起业绩浪。

　　大小非解禁恐创年内高峰

　　4月20日，管理层出台了限售存量股份减持的新规后，大小非抛售股份除了通过竞价系统以外，还有一部分是通过大宗交易系统完成，因此对A股资金的直接分流压力有所减弱。从8月份开始，中登公司每月公布的大小非减持量将有助于进一步分析限售股份减持股情况。因此，有分析人士认为，限售股解禁对市场的影响作用可能会低于预期。

　　尽管如此，值得注意的是，8月份是今年限售股份上市数量及流通市值最大的月份。统计显示，8月份限售股解禁上市市值合计约2200亿元。而从近期大小非减持解禁限售股的情况来看，即便A股估值水平大幅下降，但并未减弱大小非股东的减持欲望。如近期最典型的案例白云山，其第二大股东自然人蒋菲，便在近期大量减持股份。其中，通过二级市场减持近1%的股权，通过大宗交易平台减持4.26%。

　　分析人士认为，大小非股东如此手笔的减持，在一定程度上也反映出其对后市的判断或许并不乐观。