长城证券：震荡寻底分化格局是主基调

　　新浪财经讯 近日，长城证券发布其2008年下半年A股市场投资策略及股票池推荐。报告认为，市场业绩预期的向下调整可能仍未到位，同时，市场估值水平亦存在继续调整可能，但下行空间已经较为有限。因此，长城证券预期震荡寻底和分化格局将成为下半年市场运行的主基调。

　　宏观经济方面，长城证券认为中国经济未来几年的风险主要来自两个方面：一是弱势美元导致的人民币升值压力对中国出口和经济增长的影响；二是我国要素价格、通胀水平继续高企对企业利润空间的挤压。

　　业绩与估值方面，在并不乐观的经济、业绩基本面以及复杂的估值博弈的市场环境下，长城证券认为A股估值虽已经历大幅下挫，但仍不能轻易言底。当然与年初乃至二季度初的情形不同的是，目前的估值水平距离可参照的底线水平而言，已经不是那么遥不可及。综合权衡，最悲观情景下的估值下行空间不会超过30%。

　　在资产配置方面，长城证券认为除了将合理控制股票仓位作为基本原则外，防御型配置策略成为必要的选择：针对A股基本面的两大关键词——周期与通胀，寻找抵御周期、抵御通胀的行业与上市公司是关心的焦点。