政策频吹暖风有助改变弱势格局

　　平安证券综合研究所李先明

　　近期A股市场持续走弱，成交量日渐萎缩，尤其是蓝筹权重类个股杀跌此起彼伏，对市场人气构成沉重打击。在此情况下，不排除短期市场仍存在一定的调整压力和空间。

　　但我们注意到，在近期市场的调整格局当中，个股的分化已经较为明显。不少品种开始拒绝跟随市场继续调整，甚至在近期走出独立上涨行情，尤其周四市场止跌回升，更是刺激了多个板块和个股的整体性活跃，反映市场的做多力量在积聚。

　　分析显示，目前投资A股市场已经可以获得比其他品种相对更高的预期收益，从中长期的角度分析，市场的吸引力正在增加。另外，近期政策面暖风频吹，一定程度上也减缓了市场继续调整的压力。

　　下跌具有非理性成分

　　我们认为，上证指数从6124点调整至今，其在不同阶段的影响因素各不相同。调整初期，更多的是“挤泡沫”。4000点到3000点的调整，则主要是由于投资者对中国经济、A股公司业绩表现的忧虑加大，导致市场出现预期修正式的下跌。而3000点调整至今，我们认为，更多是因为持续下跌对投资者信心构成打击，以及市场盈利效应不断下降对投资者参与意愿和预期造成的负面影响，从而削弱了股票市场短期的投资需求，使得短期股价的阶段性迷失和非理性的下跌。

　　但我们坚持认为，虽然短期A股市场走势仍存在较大的不确定性，但从A股市场的估值以及个股的表现来看，目前A股市场的估值已经处于相对低估状态，投资者对A股市场的悲观预期，已经超过其基本面所可能出现的变化。对上市公司业绩和估值表现预期的“纠错”，很大程度上将为下阶段A股市场的表现带来支持。

　　A股吸引力逐步增强

　　同时，统计显示，目前A股的相对吸引力指数已经连续3周维持在正值上方运行，反映从中长期角度判断，投资A股市场已经可以获得比其他投资品种相对更高的预期收益，从而使得A股市场对中长期投资者的吸引力，逐步得到增加。

　　另一方面，面对市场的持续低迷，政策面也是暖风频吹。继前不久证监会主席尚福林表示要努力维护股市的健康、稳定发展之后，周二新华社以“新华视点”的形式发表了题为《关于中国股市的通信》的文章，这是时隔16年后，新华社再次以同样的形式对股市作出积极的评价，其政策意图十分明确。

　　虽然由于短期市场信心依然低迷，投资者的心态在短期内还难以得到有效的修正和改观，但我们认为，在市场估值风险已经大大降低，而政策面持续保持积极效应的双重支撑下，可以预期未来一段时期，投资者的参与意愿和做多动能将有望逐步得到提升，从而为有效扭转目前的弱势格局提供契机。