机构：A股将重获成长性溢价

　　卢荣

　　“看不懂！”日前在安信证券举办的下半年投资策略报告会上，一家合资基金公司的投资总监跟记者谈起当前的A股市场走势，言语中颇多无奈。

　　“看不懂”绝不是这位投资总监的水平太差。这位投资总监一度得意的事情就是去年在“5.30”行情中成功逃顶，然而，在今年的行情中却是屡买屡套，公司旗下基金都深度套牢。

　　回想今年年初，“黄金十年”、“股市万点”的言论一度还很畅销。然而，仅仅6个月时间，数万亿的财富蒸发了，证券市场恍若天上人间。

　　通胀加剧、出口增速大幅回落、人民币升值加速、海外经济步入调整、雪灾、地震和现在的洪涝灾害，2008年中国经济遇到了前所未有的复杂局面。

　　复杂的经济局面传导到了证券市场，证券分析师、中小投资者、机构投资者互相感染，集体陷入估值混沌。

　　东方证券研究所所长梁宇峰认为，下半年经济基本面将趋于明朗，2008年全年上市公司的盈利仍将实现30%的高增长，投资者的悲观预期将得到修正并重返理性。同时，全球流动性收缩的冲击将减弱，中国资产吸引力不减，A股将重新获得成长性溢价。

　　其他研究机构的最新报告也认为，从1—5月份的总体情况看，经济表现要比预期的好。从国际形势看，次贷危机虽未结束，但实际影响减弱；上半年国内企业盈利增速依然保持高增长，中国经济实现10.5%以上的增长速度并无悬念；通货膨胀有望逐步缓解，在此基础上，价格体系调整步伐加快；尽管雪灾、地震造成经济损失，但同时刺激投资扩张；政府对当前股市表现出充分的呵护之心，对资本市场的重视有目共睹。

　　虽然从趋势来讲A股市场面临的环境并不乐观，但是经过深幅回调之后，当前A股市场的估值已趋于合理。估值风险大幅释放完后，限售股解禁减持的意愿消退，实际负利率将驱使场外资金逐步回流资本市场。在人民币升值以及未来中国仍可能加息的预期下，外资热钱加速流向中国；未来印度、巴西、东南亚等地区可能出现的动荡将凸现中国的“亮点”，流动性即便收缩也是一个渐进的过程，而且毕竟当前A股市场已经出现大批具备长期投资价值的公司。

　　“正如去年A股市场因预期‘黄金十年’而狂热上涨被证明是个错误一样，投资者因忧虑‘经济大衰退’而恐慌抛售也将被证明是错误的。”前述投资总监强调说：“投资者虽不能盲目地乐观，也不能盲目地悲观！”