实力券商下半年股市展望

　　申银万国：在全球视野比较下A股估值已经进入合理区间，但还未到强吸引力区间。因为从估值角度看，静态PE下降到20倍，才具有吸引力。因此，下半年A股市场将先抑后扬。在经济和政策的不确定性影响下，市场将继续弱势整理。

　　银河证券：经过前期大幅下跌，A股市场系统性风险已得到一定程度释放，目前A股价值已被低估。在奥运会之前股市将逐步回稳，但受中报业绩及经济增长、通胀压力、海外因素等预期不明朗影响，市场难以有趋势性价值回归行情。在三季度末，股市有望展开趋势性上涨行情，踏上价值回归之路，上证指数估值中枢将回升到3700点以上区域。奥运会后，有望出现趋势性的上涨。下半年股票投资预期收益率为19%。

　　中信建投：下半年市场不会有明显的趋势性投资机会，只存在交易性和结构性行情。市场将在震荡中继续向下寻求支撑，反弹高度受制于“4.24”行情高点，产业资本的套利空间可能使A股修正至2500点左右。

　　东海证券：下半年市场将以震荡为主，上证综指估值的合理价值区间为3023.50-3464.56点。市场信心悲观时的点位在2506.01 点，极度恐慌时的极限低点在2256.22点，市场信心乐观时的极限高点在4141.85点。

　　安信证券：估值水平的反复下降是A股市场疲弱的主要推动力量。在推动估值水平下行的因素中，关键性因素是流动性总量以及流动性分配结构的变化。从紧的货币政策以及数量化调控手段是造成流动性总量下降和分配结构不利于资产市场的主要原因。大小非减持、创业板、融资融券、企业盈利增速放缓是强化估值水平下行的力量，而不是建立新的估值运行趋势的力量。预计三、四季度以及明年一季度企业盈利增速面临严峻考验。

　　海通证券：基于A股估值已处于相对合理区域以及对中国通货膨胀下半年将比上半年明显回落的判断，下半年CPI的降低将使股市在逆境中孕育中级反弹。不过，考虑到2008年及2009年GDP增速逐步放缓；2008年和2009年上市公司的业绩增速预计下降；同时市场资金趋紧的局面不会得到根本改变；外围市场未见好转。这些将促使投资者更为谨慎，其对股票的风险报酬率的要求提高，从而会抑制股票价格的单边上涨，下半年市场依然会震荡。

　　民生证券：下半年市场机会一是超跌机会。经济增长高位回落，市场出现业绩拐点压力，甚至出现滞胀担忧，这种对宏观经济和上市公司业绩的过分担忧可能导致市场反应过度，给市场带来超跌机会；二是政策机会。股市大幅下跌会带来积极的股市政策，经济下滑压力会倒逼宏观政策的调整。这种政策调整与刺激会直接或间接作用于市场，起直接作用的股市政策能带来小机会，起间接作用的宏观政策能带来大机会。

　　信达证券：奥运后股改限售股解禁压力逐步增大，供过于求状态明显，A股估值将面临进一步的压力。同时，经济的“奥运低谷效应”将会逐步体现。我们认为，多重因素加剧市场中期压力，相对而言，奥运前后应是今年股市较好的反弹时期。关注通胀受益、管制价格松动、自主创新、央企整合及A、H股价格倒挂等题材性机会。