中投证券：3000点为下半年波动中枢

　　建议配置符合国家政策导向和经济转型中有发展潜力的品种

　　证券时报记者 游芸芸

　　本报讯 中投证券昨日发布的2008年A股市场中期投资策略报告认为，下半年A股市场将继续寻求3000点区域的合理估值支撑，3000点以下是相对安全区域。下半年应将短期防御与长远布局结合起来进行投资决策。中投证券建议，在这样的市场环境下，投资者可配置一些符合国家政策导向和经济转型中有发展潜力的品种。

　　中投证券认为，从宏观基本面来看，外需明显减弱与要素价格加快重置，将提前结束“高增长、高通胀”阶段，中国经济下半年可能进入经济减速和高通胀并行的阶段。通胀压力和相伴而生的紧缩环境，是下半年市场面临的最大风险和压力。下半年核心CPI的涨幅可能会进一步扩大。尽管翘尾因素出现明显回落，但新涨价因素的大幅上升，可能导致CPI水平仍将保持在高位，回落幅度比年初预想要小。在人民币持续升值、外部经济尤其是全球经济放缓以及我国贸易政策导向转变的情况下，2008年出口增速将呈现下滑趋势。

　　由于通胀压力未见缓解、紧缩持续、经济减速既定以及企业盈利增速继续回落等不利因素的影响，市场估值水平的提升缺乏有效支撑。短周期内市场估值仍会受到市场环境因素引发的估值干扰，干扰市场估值偏离估值中枢，主要包括市场情绪扰动(包括基于基本面的成长性溢价信心变化)及制度、事件驱动的估值扰动。总体上判断，下半年A股市场仍然较难脱离调整的格局。以估值中枢为支点，下半年A股市场将围绕3000点中轴上下波动，市场将继续寻求3000点区域的合理估值支撑，3000点以下是相对安全区域。总体上判断，下半年难见整体性和趋势性的投资机会。

　　从企业盈利看，在外需放缓及宏观调控下，企业利润增速将逐渐下降。在出口大幅下降的情况下，所有企业的收入都会受到较大的影响，但拥有资源或垄断型企业和内向型企业受到的冲击相对较小；原材料价格上涨对最上游行业有利，对中下游行业不利，但最下游的行业相对于中游行业受到负面影响小一些。

　　中投证券指出，为防止经济大幅下滑，预计财政政策将保持宽松。在这样的宏观调控背景下，符合国家政策导向的行业将会受益或者受到的负面冲击较小，也是应该重点关注的行业。同时，中国目前正处于经济转型时期，阵痛期过后，大量符合国家长期发展战略的行业和企业将脱颖而出。中投证券建议的策略是，在低迷的市场环境中寻找并适当重点配置相关行业和公司，享受国家经济转型带来的高成长。

　　综合以上多种因素，中投证券研究所建议，投资者可重点关注高技术产业及创投、基础设施建设、医疗、节能环保、新能源、旅游、石油电力行业板块的投资机会。