市场面：供大于求

　　随着证券市场的持续调整，投资者入市热情大为下降，A股新增开户数及基金新增开户数在低位震荡。

　　我国现阶段一年期存款基准利率为4.14%。美联储4月30日再次降息，使中美利差进一步加大。人民币长期升值的预期依然存在。这些都导致了越来越多的热钱涌入中国。但是，同前几年的情形稍有不同的是，现阶段A股市场并没有被明显低估，依然存在一定风险。进入到境内的热钱能否从银行流入到证券市场，将在相当大程度上决定A股的上行空间。

　　从4月份开始，前期做空的主要力量之一——小非的解禁规模已经大大缩减。但是，当前实体经济的回报率依然高于证券市场的回报率，这依然将导致大小非通过证券市场兑现利润。尽管管理层已经意识到大小非解禁给证券市场所带来的巨大压力，已经并将继续出台了规范“大小非”解禁的有关规定，在实体经济回报率同证券市场回报率趋于平衡之前，也就是整体市场趋于合理甚至出现“价值洼地”以前，大小非问题很难得到根本解决。

　　指数预测：3种可能

　　综合考虑以上各种因素，我们预测2008年的指数存在乐观、合理、悲观3种可能性。

　　按乐观估计，上证综指动态市盈率回复到30倍左右，同时2008年上市公司业绩增长30%左右，则上证综指对应的点位在4900点附近。

　　按合理情形，上证综指动态市盈率保持在25倍左右，同时2008年上市公司业绩增长幅度为25%，那么上证综指对应点位为3950点附近。

　　按最坏情形，预测上证综指2008年动态市盈率仅为18倍，而上市公司业绩同比仅增长20%，则上证综指对应点位应该在2750点附近。考虑到上证综指跌破3000点后，管理层出台系列政策性利好。同时，如果国内A股估值低于香港市场，将会导致国内证券市场融资功能的减弱或消失，管理层并不希望看到此种局面。我们认为，此种情况属于小概率事件。

　　操作策略：守中有攻

　　就大盘层面而言，合理情形应作为操作的基点，以清仓防守为主。如若相应数据配合，而上证综指亦有效上破MA(321)牛熊分界线，则极有可能反弹至4900点附近。如若业绩面不理想，且上证综指有效击破3000点，则极有可能下破至2500～2750点。可跟随市场趋势相应实施增减仓操作。

　　就行业和个股层面而言，可关注以下方面：

　　1.财政政策转变所带来的投资机会。2008年一季度我国出口增幅大幅下滑，而居民实际消费仅保持2007年的平均水平，要实现GDP的稳步增长，投资将可能会加大力度。其中，农业、教育、环保、基础设施建设、铁路建设等都值得投资者重点关注。

　　推荐个股：北大荒、中粮屯河、菲达环保、首创股份、中国中铁、中国铁建、广深铁路、金融街等。

　　2.关注能够成功转移成本上升所带来压力的上市公司。

　　推荐个股：宝钢股份、水井坊、伟星股份等。

　　3.关注高油价所带来的投资机会。

　　推荐个股：中海油服、中国神华、神火股份、金风科技、天威保变、川投能源、湘电股份等。

　　4.关注电信重组所带来的投资机会。

　　推荐个股：亨通光电、中兴通讯等。

　　5.关注奥运题材所带来的投资机会。

　　推荐个股：中青旅、燕京啤酒、青岛啤酒、首创股份、青岛海尔、伊利股份、全聚德等。

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