港A50：或是A股领先指标

　　本报讯 据《每日经济新闻》报道，近期崩盘式暴跌中，相信不少股民也曾想象如果能提前预知这轮暴跌该多好。世间并不存在“事前诸葛亮”，而事后我们总能发现早有“蛛丝马迹”在向我们发出信号。且不论社保基金的第三次神奇逃顶，就是在香港挂牌的A50中国基金（02823，HK）也早于A股市场出现异动，引领A股走势。

　　提前抛空

　　A50中国基金是由巴克莱国际投资管理发行的i股系列产品之一，追踪新华富时A50中国指数，并通过“CAAPs”投资A股市场，而“CAAPs”由QFII关联人士发行。目前该ETF主要通过花旗和巴克莱的QFII额度投资A股市场。由于直接挂钩A股指数，A50中国基金已经成为海外资金间接炒作A股的主要工具。

　　香港联交所公布的交易数据显示，在本月的前4个交易日，A50基金交易较为平稳，由于此前国务院同意下调证券交易印花税，市场对A股市场的反弹走势颇为看好，A50基金的卖空交易一直较为平淡。在6月2日至4日，A50基金的卖空总数在23.67万至40万个基金单位，卖空额仅占全天成交额的0.01%，表明市场气氛较为乐观。

　　然而波澜不惊的湖面下却总是暗流涌动。6月5日，A50基金的卖空额一下激增至500万个基金单位，全天卖空额占成交额比重也从0.01%提升至0.16%.

　　6月6日，星期五，也就是内地上调存款准备金率的前一个交易日。A50基金的卖空额突然增加至842.86万个基金单位，是前一交易日的1.69倍，而卖空额占到该基金全天成交额的30.98%.换言之，在这一天，该基金全天有超过30%的交易是在抛空。

　　6月10日，也就是此轮暴跌的第一天。A50基金跳空暴跌5%，成交额放大4倍至1.13亿个基金单位，全天成交额中卖空交易占14%.在接下来的3个交易日，卖空交易依然占到全天交易额的约10%至20%.

　　领先反弹

　　6月10日之后，A股市场连续大幅杀跌。本周二，上证指数再度暴跌2.76%，至2794.95点。在指数接连失守3000点、2900点和2800点关口后，丧失信心的投资者也是“丢盔弃甲”，逃离市场。然而，香港市场的投资者似乎并没有这么悲观。本周二，A50基金的抛空量从高峰时的1729.67万骤减至236.22万个基金单位，占基金全天成交额的比重也急剧缩水至3.8%.

　　而前天，当上证指数还在2800点下方徘徊之时，A50基金似乎并未理会A股市场的盲目杀跌，基金以14.88港元小幅高开，经过不到5分钟的探底后，基金便一路向上，反弹意愿十分强烈。至全天收盘，A50基金上涨4.172%，报15.48港元，并以26.51亿港元的成交额位列港股全天成交榜第五名。

　　杀跌非理性

　　“实在难以想象会出现十连阴，即使是在恶性通胀的越南，指数跌幅最多也就68%，而A股却从高位回落55%左右”，一位香港私募基金内部人士表示，论估值，新华富时50指数2008年的预测市盈率已经到了15倍附近，接近美国标准普尔500指数。近日A-H股负溢价扩大化现象也在提示我们，在H股估值非常合理的情况下，依然有A股比H股便宜，这从侧面反映A股市场杀跌的非理性。

　　其实，A50基金的“预报”效应早在今年4月份就曾演示过。在4月上旬，交易平淡的A股概念基金出现集体放量。其中，A50基金多日荣登港股单日成交榜首，这在大盘蓝筹股一统江湖的香港市场颇为罕见。“外资借道A50基金抄底A股”的新闻开始见诸报端。4月22日，上证指数跌破3000点关口，但随即展开一轮反弹攻势，指数一度上摸3796.7点。

　　现在还无法彻底解释A50基金先于A股市场的异动究竟为何，但是，我们还是可以留意这些蛛丝马迹，因为任何市场的变化都是各方力量角逐的结果，市场总是会提前透露些信号给我们。比如说，在前天的反弹市中，A50基金的卖空量也从周二的236.22万增加到了1169.37万份，占全天成交额的比重也倍增至6.6%.如果在市场反弹过程中，卖空量继续大增，投资者需要引起注意。